CME запускает фьючерсы на ADA, LINK, XLM! Есть ли у вас билет на вход в спотовый ETF?

芝商所宣布推出 ADA、LINK、XLM 期货，2 月 9 日上线，被视为迈向美国现货 ETF 的试金石。提供标准与微型双轨合约，ADA 标准 10 万枚，LINK 标准 5,000 枚，XLM 标准 25 万枚。历史上比特币、以太币皆先建立期货市场才获 ETF 批准。

芝商所推出三大加密货币期货，2 月 9 日上线

芝商所再次扩大加密货币产品版图，宣布将推出 Cardano（ADA）、Chainlink（LINK）及 Stellar（XLM）期货。这些新合约预计将于 2 月 9 日正式上线，目前仍在等待监管审核。为了兼顾散户、机构投资人的需求，芝商所将提供 2 种合约规格：

三大新期货合约规格

Cardano（ADA）：标准合约 10 万枚，微型合约 1 万枚

Chainlink（LINK）：标准合约 5,000 枚，微型合约 250 枚

Stellar（XLM）：标准合约 25 万枚，微型合约 1.25 万枚

芝商所加密货币产品全球主管 Giovanni Vicioso 表示：「由于过去一年加密货币市场的爆发式增长，客户正积极寻找值得信赖、且受监管的产品来对冲价格风险。通过这些灵活的合约设计，市场参与者将能以更高的资本效率配置资产。」

标准合约与微型合约的双轨设计极具策略意义。标准合约面向机构投资者和专业交易员，单一合约规模较大，适合大额部位操作和套利交易。微型合约则降低参与门槛，让散户投资者也能通过受监管的平台参与这些代币的期货交易，而无需承担过高的资金压力。

这种设计在比特币和以太币期货中已经验证有效。微型合约推出后，芝商所的零售参与度显著提升，同时也为做市商提供了更细致的风险管理工具。对于 ADA、LINK、XLM 而言，这种双轨模式将有助于快速建立流动性深度和市场广度。

期货市场是现货 ETF 的必经之路

芝商所决定推出与这 3 款代币挂钩的期货，毫无疑问是对其现货市场「定价透明度」投下了信任票。回顾历史，比特币、以太币皆是在芝商所建立成熟的期货市场后，才成功打开美国现货 ETF 的大门。这种路径依赖并非偶然，而是美国监管机构对加密货币现货 ETF 审批的隐性要求。

美国证券交易委员会（SEC）在过去对现货 ETF 申请的审查中，反复强调「市场操纵」和「定价透明度」的担忧。监管机构需要确认标的资产拥有成熟、受监管的衍生品市场，能够提供可靠的价格参考和风险对冲工具。芝商所作为全球最大且受严格监管的衍生品交易所，其期货价格被视为「权威定价基准」。

比特币的案例最具说服力。芝商所自 2017 年率先推出比特币期货，为加密货币走向主流金融市场奠定基础。经过多年运作，比特币期货市场建立了充足的流动性、透明的价格发现机制和完善的风险管理体系。正是基于这个成熟的期货市场，SEC 才在 2024 年批准了首批比特币现货 ETF，引发资金狂潮。

以太币复制了相同的路径。芝商所在比特币之后推出以太币期货，经过数年发展，以太币现货 ETF 也在 2024 年获批。这种「先期货后 ETF」的模式已经成为美国监管体系的事实标准。现在，ADA、LINK、XLM 正在走同样的路。

市场分析师普遍认为，芝商所推出这三款期货是为其未来的现货 ETF 申请铺路。虽然芝商所本身不会申请 ETF（其角色是提供衍生品基础设施），但资产管理公司在申请 ADA、LINK、XLM 现货 ETF 时，可以向 SEC 指出「这些代币已经拥有芝商所的成熟期货市场」作为定价透明度和市场成熟度的证明。

三大代币市值与市场定位分析

目前，Cardano（ADA）市值约 145 亿美元，排名第 12 大加密货币。ADA 是一个采用权益证明（PoS）共识机制的智能合约平台，由以太坊联合创始人之一 Charles Hoskinson 创建。Cardano 以学术研究驱动的开发方式著称，其技术架构经过同行评审，被视为最具学术严谨性的公链之一。

提供预言机数据服务的 Chainlink（LINK）市值约 98 亿美元。Chainlink 是去中心化预言机网络的领导者，为智能合约提供可靠的链下数据。其服务已被数百个 DeFi 协议采用，包括 Aave、Synthetix 等头部项目。Chainlink 的独特价值在于解决了区块链与现实世界数据连接的关键问题。

深耕跨境支付领域的 Stellar（XLM）市值则约 74 亿美元。Stellar 与 Ripple 有相似的目标，都专注于跨境支付和金融包容性，但 Stellar 更强调服务于发展中国家和非营利组织。其网络已与多个金融机构和支付公司建立合作，处理实际的跨境汇款业务。

三大代币核心特性对比

Cardano（ADA）：智能合约平台、学术驱动、市值 145 亿美元排名第 12

Chainlink（LINK）：去中心化预言机、DeFi 基础设施、市值 98 亿美元

Stellar（XLM）：跨境支付专注、金融包容性、市值 74 亿美元

这三个项目的共同特点是：都拥有明确的技术定位、活跃的开发社区、以及实际的应用场景。它们不是纯投机性的迷因币，而是具有长期发展潜力的基础设施型项目。这种特质也是芝商所选择它们的原因，因为期货市场需要标的资产具备稳定性和可预测性。

芝商所加密货币版图持续扩张

芝商所自 2017 年率先推出比特币期货，如今产品线已涵盖比特币、以太币、瑞波币（XRP）和 Solana（SOL）期货、期货期权（Options on Futures）。这种持续扩张显示传统金融机构对加密货币的接受度正在快速提升。

芝商所的加密货币期货、期货期权在 2025 年均创下新高，平均每日成交量达 278,300 口合约，名义价值约 120 亿美元；平均未平仓量则达 313,900 口，名义价值约 264 亿美元。这些数字证明了市场对受监管加密货币衍生品的强劲需求。

120 亿美元的日成交量和 264 亿美元的未平仓量，显示芝商所已经成为全球加密货币衍生品市场的核心枢纽。这种规模的市场深度为价格发现、风险对冲和套利交易提供了坚实基础。当资产管理公司申请现货 ETF 时，这些数据将成为说服监管机构的有力证据。

ADA、LINK、XLM 期货的推出将进一步强化芝商所在加密货币衍生品领域的主导地位。随着产品线的扩充，芝商所不仅提供了更多元的交易工具，也为整个加密货币市场建立了更完善的风险管理体系。当越来越多主流代币拥有芝商所期货时，整个市场的成熟度和可信度都会显著提升。

对于 ADA、LINK、XLM 的持有者和支持者而言，芝商所期货的推出是一个重大利好。它不仅提供了做空对冲的工具，更重要的是为未来的现货 ETF 申请扫清了最大的监管障碍。如果这三款期货能够成功运作并建立足够的流动性，现货 ETF 的推出可能只是时间问题。