創業者の皆さまへ：Electric Capitalが発表した26の「報酬」、次のユーザー主権ユニコーンを探しています

作者： Avichal Garg 、Curtis Spencer、Ken Deeter、Maria Shen、Ren

编译： 深潮 TechFlow

**導読：**Electric Capital が発表したこの2026年の投資ブループリントは、「ユーザー主権」が理念から大規模な実現へと転換する節目を示しています。

著者は深く指摘しています。グローバルな機関への信頼崩壊とAI権力の集中という二重の背景の下で、暗号技術は単なる金融ツールにとどまらず、個人の主権を守るための中核的なインフラとなっています。ローカルデスクトップ上で動作するプライベートAIエージェント（AI Agents）から、40億人にドル収益をもたらすステーブルコイン金融まで、6つの主要分野にわたる26の具体的な投資機会を整理しています。

全文は以下の通りです：

ユーザー所有の技術（User-Owned Technology）の条件はすでに整いつつある。

**世界的に機関への信頼崩壊が進行中。**人々はかつて経済・政治・社会の中心だった機関に対して信頼を失っています。政府、銀行、メディア、学校などです。これは短期的なトレンドではなく、一時的な出来事への反応でもありません。長期的な期待の変化です。人々はもはや、機関が中立的で信頼できる、または利益と一致していると仮定しなくなっています。

**分散型システムと暗号学は、信頼不要で動作する新しいツールを開発者に提供します。**これらの技術は対抗的な環境下での運用を目的とし、参加者が悪意を持つ可能性を想定し、ソフトウェアは検証可能でなければならず、敵が失敗した場合でもシステムは正常に動作し続ける必要があります。

**AIは、「最小限の信頼システム」への変革をこれまで以上に緊急かつ可能にしています。**AIは権力の集中を促進し、構築コストを低減します。今や一人の個人が、かつて数ヶ月かかっていた作業を数時間で完了できる時代です。これにより仲介者に圧力がかかり、開発者には新たな可能性が開かれ、「ユーザーがコントロールする」インフラへの需要が高まっています。

**ユーザー所有のシステムは自由を守る。**これらのシステムは、コントロールをユーザーに返すことで信頼を最小化します。これらは一方的に変更されることはありません。許可を求めることなく構築でき、もしうまくいけば、ユーザーはもはや役に立たなくなったシステムから退出でき、機能を失うことはありません。

Electric Capitalは、ユーザー所有の技術分野において100万ドルから2000万ドルの投資を行い、コントロール、プライバシー、アクセスを人々に提供します。

2018年以来、我々は中間者への依存を減らすシステムへの投資に取り組んできました。最初はプログラマブルマネー（Programmable Money）から始まりました。今日では、同じ原則と技術がソフトウェア、データ、市場など多くの分野に適用されています。

これらの分野で構築を行っている方々には、我々のアイデアへの投資を希望します。私たちの論点のより深い背景については、2018年の信頼中介とプログラマブルマネーの再構築に関する記事をご覧ください。

本稿では、2026年において重要な6つの分野にまたがる26の機会を概説します。

これらの機会は、ユーザー所有のシステム、グローバルにアクセス可能な市場、新しい金融原語に基づくエンターテインメント、AI向けのソフトウェア構築のためのインフラなどをカバーします。しかし共通点は一つ：AIがあらゆる場所に浸透し、深く組み込まれる世界において、権力、アクセス、所有権がどのように機能すべきかを探求している点です。

これらの機会は六つのコア分野に分かれています：

**個人ソフトウェア（Personal Software）：**AIは、一般的なSaaS（Software as a Service）に適応させるだけでなく、あなたの生活に合わせてカスタマイズされたツールの構築を可能にします。プライベートエージェント（Private Agents）、暗号化された協働、ローカルで動作するソフトウェアは、今や実現可能であり、ますます必要とされています。

**エージェント中心のインフラ（Agent-Focused Infrastructure）：**AIエージェントが主要な開発者となる中、既存の開発スタックは陳腐化します。テスト、展開、支払い、データアクセス、エージェント間の協働を行う新しい原語（プリミティブ）が必要です。

**フィンテックとDeFi（Fintech & DeFi）：**ステーブルコインは40億人以上にドルアクセスを提供しています。彼らは今や収益、株式エクスポージャー、保険などを必要としています。グローバル化、プログラマブル、アクセス可能な金融インフラの需要は加速しています。

**金融はエンターテインメント（Finance as Entertainment）：**若い世代は市場をエンターテインメントとみなしています。取引は高速で、ソーシャル化され、楽しいものです。これにより金融商品の形態が変わり、新たな市場の扉が開かれています。

**メタバースの復興（Metaverse Revival）：**ワールドモデル（World Models）と生成AIは、没入型で個別化された環境の構築コストを大きく削減しています。人々は受動的にコンテンツを消費するのではなく、自分を中心に構築された体験に足を踏み入れます。世界の創造や、ユーザーがデータ共有・保存・収益化をコントロールできるプラットフォームの構築にチャンスがあります。

**新しい暗号原語とアプリケーション（New Crypto Primitives and Applications）：**PoSやPoWは成熟しつつあり、新たなコンセンサスモデルの余地を残しています。ZKシステムやFHEは実用化が進んでいます。これらの原語は、新しい設計空間を解放します。人間や物理的入力に基づくコンセンサス、デフォルトプライバシーを持つインフラ、規制対象のエンティティやエネルギー市場、さらには新たな管轄区域向けのアプリケーションです。

これらの分野で構築を進めている方は、info@electriccapital.comまでご連絡ください。

個人ソフトウェア（Personal Software）

個人は初めて、自分のニーズにぴったり合ったソフトウェアを構築できるようになりました。AIエージェント（AI Agents）が、メールの読解、会議のスケジューリング、ファイル管理など複雑な作業を処理できる今、データのプライバシー、所有権、永続性に対する新たなニーズが生まれています。暗号技術を用いたシステムは、これらのツールをプライベートで永続的、かつ複数のプレイヤーが協働できるものにします。

我々が投資したい具体的なアイデア：

**プライベートAIエージェント（Private AI agents）：**安全に敏感なデータ上でAIを動作させる必要があります。

可能な形態：プライバシーを保護しつつ、個人の作業フローを自動化するAIアシスタント。健康記録や財務記録に接続し、AIの洞察を得る。AIモデルは信頼できる実行環境（TEE）や計算ネットワーク上で動作し、入出力クエリは匿名化される。応答時に企業や悪意ある者はデータを見ることができません。

**暗号化協働スペース（Encrypted collaboration spaces）：**人々は他者（人間・エージェントを含む）と秘密裏に協働したい。

可能な形態：友人、家族、小規模企業向けの共有作業空間。財務、ドキュメント、タスクはP2Pストレージで同期。選択的開示（Selective disclosure）により、代理に特定のデータアクセスを許可。アカウント作成不要、企業は敏感データを読み取ったり保存したり訓練に利用したりできず、オフライン作業もサポート。

**デスクトップエージェント（Desktop agent）：**ローカルコンピュータ上のデータに対して自動化を行いたい。

可能な形態：あなたのローカルデスクトップ上で動作し、メールの読解、返信作成、議事録作成、生活の管理を行うエージェント。これをAI優先の世界の新しいデスクトップOSに拡張可能。

**プライベート支払いサービス（Pay for services privately）：**身元を明かさずにソフトウェアサービスの料金を支払いたい。

可能な形態：VPN、ゲーム、クラウドストレージ、AI計算能力をアカウント不要で購入。利用状況に応じて課金され、x402や類似プロトコルを通じてステーブルコインで決済。サービス提供者は支払いの有無と金額は知るが、身元は不明。

エージェント中心のインフラ（Agent-Focused Infrastructure）

エージェントは私たちのコードの大部分を書き、多くの知識作業を担います。重要な示唆は次の通りです：（1）AI生成コードにより新たな失敗パターンが生まれるため、ソフトウェアツールは根本から再構築が必要。（2）カスタムソフトウェアの経済性が向上し、内製化が進む。（3）エージェント間の取引のための新しい軌道が必要。（4）従来人力に依存していたビジネスが突然スケール可能になる。これらのアイデアは、これらの二次効果による機会を捉えています。

我々が投資したい具体的なアイデア：

**AIネイティブ計算インフラ（AI-native compute infrastructure）：**企業はAI生成の変更をテスト、隔離、ロールバックできるインフラ層を必要とします。

可能な形態：AWSやGCPのエージェント向け再構築版。エージェントはサンドボックス内でコードを書き、安全に本番データをテストし、問題発生時には自動ロールバックで展開。コードは人間ではなくエージェント由来と仮定。

**エンドツーエンドの製品開発ツール（End-to-end product development tools）：**非技術者もアイデアから実用ソフトウェアまで一気通貫で作りたい。

可能な形態：ビジネス目標、データソース、期待結果を指定するプラットフォーム。システムが計画、設計、コーディング、稼働可能な製品を自動生成。技術的な翻訳を不要にし、非技術者が数時間でアイデアから展開まで進められる。

**エージェント駆動の商取引（Agent-enabled commerce）：**エージェントは人間の身元や銀行口座なしで自律的に売買を行う。

可能な形態：APIマーケットで、エージェントが他のエージェントからサービスを購入。発見、交渉、ペイ・パー・コール（pay-per-call）をx402等のプロトコルで行い、ステーブルコインで即時決済。

**データネットワークとマーケットプレイス（Data networks and marketplaces）：**AIは貢献者に報酬を支払い、使用権をコントロールできるデータインフラを必要とします。

可能な形態：医療記録、消費パターン、投資行動、クリエイティブ作品をAI訓練用に共有するネットワーク。貢献者は権限を設定し、モデル改善に応じて報酬を得る。AI企業は追跡可能な出所情報を持つ財務データを取得。

**スケールする専門サービス（Scaling professional services）：**サービス業はAIネイティブな運営により、人力の制約を超えた拡大を目指す。

可能な形態：弁護士事務所で、弁護士一人ひとりにAIアシスタントが研究、起草、書類審査を担当。かつて1,000人の顧客に対応していた事務所が、10万人の顧客に対応可能に。弁護士、建築士、マーケター、会計士、ファイナンシャルアドバイザーなど、あらゆるサービス業がAIを核に再構築可能。

金融テクノロジーとDeFi（Fintech & DeFi）

4十億人以上の人口と数百万の企業が通貨リスクに直面しながらも、ステーブルコインを通じてドルアクセスを積極的に模索しています。これは、過去数十年で最大のドルネットワーク効果の拡大を意味します。2019年の30億ドルから現在の3兆ドル超へと成長したステーブルコインは、単なるデジタルキャッシュ以上のものを求める新たなドル保有者を生み出しています。彼らは収益、投資機会、金融サービスを必要としています。所有権とグローバルアクセスを提供する金融商品には、ますます多くの機会が生まれています。

我々が投資したい具体的なアイデア：

**非暗号関連の収益（Non-crypto correlated yield）：**ステーブルコイン保有者は、ビットコイン（BTC）の価格下落に連動しない収益を求めています。

可能な形態：現実世界のインフラ収益をステーブルコイン保有者に提供するプラットフォーム。収益はデータセンター債券、太陽光発電設備、電気自動車（EV）充電ネットワークなどから得られ、暗号市場と無関係で予測可能なキャッシュフローを持つ。

**グローバルにアクセス可能な株式（Globally accessible equities）：**投資家は低摩擦・低コストで海外の投資機会に直接アクセスしたい。

可能な形態：株式所有権を模した金融商品。価格エクスポージャー、資金調達レートなし、期限なし。フィリピンのトレーダーは米国テック株のポートフォリオを構築でき、カナダ人は韓国半導体のリスクエクスポージャーを持てる。

**新しい保険（New forms of insurance）：**企業は従来の保険ではカバーできない運用リスクに対し、迅速かつ透明な保障を求めています。

可能な形態：予測市場を活用した新型保険商品プラットフォーム。ホテルチェーンはフロリダの資産にハリケーン保護を購入、スキーリゾートは暖冬リスクにヘッジ。資本提供者は流動性を提供し、非相関のリターンを得る。

**オンチェーンコモディティ市場（Chain-on commodities markets）：**コモディティは、24/7取引、即時決済、グローバルアクセスを持つ市場を必要とします。

可能な形態：エネルギー容量の取引市場。バッテリーの蓄電容量は、データセンターが信頼できる電力を必要とし、蓄電を投資して電力網への依存を減らし、再生可能エネルギーと統合しているため、潜在的な参入点です。余剰蓄電容量を持つデータセンターは、需要ピーク時に蓄電を売却可能。電力網運営者は季節性需要に応じて容量を取引。

**保護されたDeFi資産（Protected DeFi assets）：**機関はハッキング攻撃があっても安全に資産を運用できるDeFiを必要とします。

可能な形態：例として、ハッキングされた場合に引き出し可能なETHのラップ版（例：GuardedETH）。信頼された委員会が脆弱性を審査し、底層のETHが動かされていなくてもGuardedETHの取引を取り消せる。正当な取引は通常通り行われる。

金融はエンターテインメント（Finance as Entertainment）

若い世代は、金融市場を伝統的な道筋以外の才能重視の代替手段とみなしています。彼らは市場に参加する際、従来のイメージを再構築し、エンターテインメント化しています。ゲームのように取引を行い、迅速なフィードバックループと高アドレナリンを求めるのです。0DTE（ゼロデイズ・トゥ・エクスパイア）オプションのような、数時間で決済できる高速取引商品は、すでにS&P 500指数オプションの取引量の55%以上を占めています。ニュースヘッドラインに賭ける低ハードルの予測市場は、2025年には440億ドルの取引高に達し、前年の5倍に増加しています。彼らはまた、ポジションをリアルタイムでDiscordで議論し、TikTokで損益を共有し、Twitchでポートフォリオを評価させるなど、取引をコンテンツに変えています。市場がエンターテインメントになると、金融データを面白く、参加型のコンテンツとみなすプラットフォームには多くの機会が生まれます。

我々が投資したい具体的なアイデア：

**観客資本（Spectator capital）：**ライブ配信の観客は、経済的に結果に関与する方法を求めています。

可能な形態：観客がライブコンテンツにステーク（Stake）できるプラットフォーム。参加感が視聴をより面白くしますが、現状は投げ銭やサブスクリプションに限られています。このプラットフォームでは、リアリティショーの観客が誰が脱落するか予測してステークしたり、配信者が取引過程を共有する際にコピー取引（Copytrade）を行ったりできます。

**意見市場（Opinion markets）：**予測市場は、単なるイベントに基づくのではなく、集団の信念に基づく決済を行う市場を必要とします。

可能な形態：市場ランキングリストを生成するプラットフォーム。ユーザーは、他者がこれらの項目をどうランク付けするかに賭けます。例として、「ニューヨーク市の最高ピザ」、「20ドル以下のトップワイン」、「過去10年で最も影響力のあった映画」、「最高のAI開発ツール」などのリストを作成し、市場のランキングに基づいて毎週決済します。

**ドラマローンチパッド（Drama launchpads）：**個人のストーリーテラーが制作コストを制作者よりも安価にドラマを作れるなら、資金と配信プラットフォームが必要です。

可能な形態：短編ドラマのUGC（ユーザー生成コンテンツ）プラットフォーム。クリエイターはAI動画ツールを使ってシリーズを制作：『ギャングの彼氏伝説』『秘密の億万長者暴露』『復讐スリラー』など。ファンはトークンを使ってエピソードをアンロックし、直接クリエイターにチップを送る。視聴数に応じて報酬を得る。ReelShortは2025年第1四半期に、低予算の制作スタジオによるシリーズで7億ドル超の収益を生み出しました。このプラットフォームはYouTubeのUGCコンテンツとReelShortの動画フォーマットを融合しています。

メタバースの復興（Metaverse Revival）

没入型デジタル世界の構築は、今や経済的に実現可能です。過去2年間で、画像、動画、シミュレーション用のAIモデルは飛躍的に進歩し、資産や環境の作成コストを大きく削減しています。個人クリエイターは、かつてはゲームスタジオ全体が必要だった内容を構築できるようになっています。同時に、個別化・インタラクティブなコンテンツへの需要は加速しています。Dispatch（「自分の道を選ぶ」タイプのテレビ/ゲームのハイブリッド）は3ヶ月で330万部を売り上げ、8500万ドルを稼ぎ、評価は98%です。RobloxのDAU（デイリーアクティブユーザー）は前年比70%増加し、2025年第3四半期だけで4.28億ドルをクリエイターに支払いました。Character AIのような個別化されたAIチャットアプリも、個人化エンターテインメントの早期需要を示しています。これらの新しい環境は、ユーザーを楽しませるだけでなく、世界モデルやロボティクスのための豊かで構造化されたインタラクションデータも生成します。

我々が投資したい具体的なアイデア：

**ワールドコンパイラー（World compiler）：**専門的なスキルを持たない個人クリエイターが、自然言語から完全にインタラクティブな3D環境を生成できるツール。

可能な形態：自然言語を完全にインタラクティブな3D世界に変換するプラットフォーム。3D環境の構築には依然としてモデリング、物理、NPCの挙動などの専門スキルが必要ですが、AIはこれらの障壁を打破します。クリエイターが世界を記述すると、システムがそれを構築。資産、物理、NPCのロジックや記憶も自動処理され、数日で豊かな仮想環境を提供可能。従来の数年かかる作業と比べて圧倒的に短時間です。

**プログラム的ナarrativeエンジン（Procedural narrative engine）：**プレイヤーが適応し続ける、終わらないストーリー。

可能な形態：リアルタイムでプレイヤー専用のストーリーを生成するプラットフォーム。線形ストーリーは終わりがありますが、プレイヤーに合わせて継続し続ける体験を提供。探偵の世界に入り、各事件が唯一無二のものとなる。過去のインタラクションを記憶し、選択に応じて物語の展開が変化し、永遠に飽きさせません。

**“世界はデータセット”プラットフォーム（World-as-dataset platform）：**世界モデルとロボットシステムは、多様なインタラクションデータを必要とします。消費者向けの没入型環境はこれらのデータを継続的に生成しますが、現状では捕捉されていません。

可能な形態：各プレイヤーのインタラクションを計測・記録するVRゲーム。部屋の通過、物体の拾い方、キャラクターとの交流などがロボットの訓練データとなる。ユーザーは参加とデータ共有の権限設定を行い、報酬も得る。AI企業は、合成では得られないリアルな人間行動データを獲得。

新しい暗号原語とアプリケーション（New Crypto Primitives & Applications）

暗号原語（Crypto Primitives）はもはや理論だけにとどまりません。PoSやPoWは大規模な応用においても堅牢性を証明しています。ZK証明は研究段階から実運用に進みつつあり、FHE（全同型暗号）はより高速かつ使いやすくなっています。これらの基盤技術の成熟により、プライバシーを優先し、現実世界の入力をコンセンサスに埋め込み、エネルギー市場や規制対象のシステムと連携する新しい機会が生まれています。

我々が投資したい具体的なアイデア：

**人間時間をコンセンサスに（Human time as consensus）：**ブロックチェーンネットワークは、資本だけでなく人間の努力に基づく合意メカニズムを必要としています。

可能な形態：有用な作業証明（Proof of Useful Work）。外部価値のあるタスク（例：データのタグ付けや現実世界のイベントの検証）を完了したことをもって合意とする。参加権は、単なるステークではなく、能力の証明に基づく。

**物理資源ネットワーク（Physical resource networks）：**小規模なインフラ運営者が協調システムを持ち、貢献の経済合理性を確保。

可能な形態：エネルギーの生産や貯蔵量を合意権重にするネットワーク。電力網の安定性とネットワークの安全性を連動させる。天候、水質、インフラ監視などの物理測定データを用いたセンサーネットワーク。

**プライバシー内蔵のL1（Privacy-native L1s）：**医療、企業、規制金融など、多くの業界はデフォルトでプライバシーを確保したブロックチェーンを必要としています。

可能な形態：暗号化データ上で計算を行う秘密状態マシン（Confidential State Machines）。従来のブロックチェーンは透明ですが、多くの実体（医療機関、企業、規制金融機関）は法律上透明なチェーン上での運用が困難です。検証者はZKやFHEを用いた実行環境で、取引内容を見ずに検証。

**特定用途向けFHE（Use-case specific FHE）：**機関は、互いにデータを漏らさずに協働する必要があります。

可能な形態：銀行が顧客データを共有せずに、異なる銀行間で疑わしいパターンを検出。暗号化されたデータに対してFHEクエリを実行し、関係者は同じ疑わしいアカウントを持つことを識別できる。

**エネルギー契約の決済（Energy contract settlement）：**伝統的な市場は、24/7の決済と暗号化されたトラックを必要とします。規制緩和されたエネルギー市場は、AIからのエネルギー需要増により、古くなりつつあり、圧力が高まっています。

可能な形態：規制緩和市場におけるエネルギー契約の共有決済レイヤー。データの自動支払いをトリガーとし、供給者はリアルタイムでキャッシュフローを把握、ブローカーは即座に収益を得る。単一の中央集権者は存在しません。

**暗号ネイティブの管轄区（Crypto-native jurisdictions）：**経済特区や最先端の管轄区は、ガバナンスと金融インフラに新たな思考を必要としています。

可能な形態：最初から暗号トラックを採用した全く新しい管轄区。オンチェーンID、プログラマブル裁判所、トークン化された資本市場、スマートコントラクトに基づく規制ロジックを備えています。