播客 Ep.335——无隐藏风险创造收益…InfiniFi开启结构化穩定幣時代

在穩定幣與貨幣市場收益率之間，追求更高收益的投資者的選擇僅限於不透明的實驗性資金池和結構化產品。InfiniFi正是為填補這一空白而設計的協議。基於藍籌DeFi與實物資產（RWA）策略，通過清晰的份額分級結構和鏈上支付準備金系統，提供可靠的穩定幣收益模型。

傳統DeFi的問題在於，試圖同時滿足收益、流動性和償付能力卻常常失敗。如同銀行業——尤其是2023年美國硅谷銀行（SVB）事件所示——DeFi同樣在信任崩塌時無法避免流動性危機。近期Stream的xUSD與Elixir的deUSD所展現的失敗，充分暴露了遞歸槓桿和不透明的交易對手結構是何等脆弱。

InfiniFi為解決這些問題，採用了優先/次級份額分級結構。用戶在發行基礎代幣iUSD後，可選擇流動性高的siUSD（優先份額）或鎖定期更長、風險暴露更大的liUSD（次級份額）。siUSD提供超越簡單貨幣市場的收益，而liUSD則基於高收益與風險承擔結構，成為損失吸收瀑布的第一道防線。這種分離設計，基於同一支付準備金投資組合，滿足了不同風險偏好的投資者需求。

在架構層面，InfiniFi是位於Pendle、Morpho、Aave等主要協議之上的收益轉換層。通過白名單機制，只有無違約歷史、且滿足抵押品持有狀況、審計歷史、贖回流動性等十餘項嚴格風險標準的策略，才能被納入鏈上部署範圍。存款人的支付準備金被分離管理於動態調整的流動性緩衝池和長期策略中，並設計為在壓力情境下，可通過先入先出隊列與DEX流動性並行，有序處理即時贖回請求。

實物資產（RWA）管理策略同樣穩健。InfiniFi無需改變自身結構即可將RWA納入投資組合。代幣化的私人信貸基金、國債階梯等RWA產品，被整合在liUSD的非流動性份額下運作，遵循可預測的償還計劃。通過此模型，發行方可將InfiniFi視為基於信任的資金分發渠道，而分發方則通過結構化的產品組合獲得多元化的抵押品和流動性，而非持有單一RWA代幣。

據Alea Research分析，InfiniFi是少數未暴露於xUSD、deUSD等高風險產品的項目之一。此外，截至2025年其總鎖倉價值（TVL）已超約1.6億美元，並在數次危機中展現出快速恢復能力，因此被視為風險篩選極為成功的案例。siUSD以7-10%的收益率超越了藍籌貨幣市場產品，而liUSD則以10-12%的年化收益率吸引著次級資本需求方。

將風險篩選置於設計核心的InfiniFi，其成長並非基於單純的收益耕作（收益最大化），而是建立在精心抉擇“拒絕什麼”的結構化能力之上。這一模型未來能否維持其擴展性，將決定InfiniFi能否成為DeFi領域可持續的門戶。