MEV —— 從概念到鏈上市場結構的重塑

MEV 基礎：由排序權衍生的可提取價值

MEV 的本質是源自交易排序權的權益紅利。當某一方掌握交易排序權（如驗證者、礦工或構建者），就能藉由重新排列交易，執行特定操作以獲取額外利潤。

對區塊生產者而言，MEV 並非系統漏洞，而是區塊空間所蘊含的可變現價值。

常見的 MEV 來源包括但不限於：

• 套利機會（AMM 價格差）
• 清算（由借貸協議抵押率觸發）
• 三明治攻擊（針對大額用戶兌換交易）

MEV 的歷史演變：從礦工可提取到最大可提取價值

隨著公鏈架構及鏈上經濟活動的發展，MEV 的定義也持續擴展。

最初，在 PoW 時代：

• 礦工可提取價值指礦工利用排序權進行套利。

隨著 PoS、PBS（提議者-構建者分離）以及跨鏈經濟的興起：

• MEV 不再局限於礦工，還涵蓋驗證者、構建者及搜尋者等多種參與者。
• 礦工不再是主導角色，價值提取者趨於多元，MEV 因而演變為最大可提取價值。

這一演變反映出：MEV 已成為鏈上市場結構不可或缺的一環，而非系統缺陷。

鏈上經濟的關鍵參與者

MEV 生態需要多種角色協同運作，組成完整體系，每個角色的激勵機制決定 MEV 的最終分配方式。

1. 用戶：搜尋者、套利者

他們以程式化策略掃描鏈上，捕捉價格差、清算機會與套利路徑等價值點，並將交易包提交給構建者。

2. 驗證者 / 區塊生產者

他們擁有最終區塊提議權。在 PBS 架構下，驗證者雖不直接排序交易，但仍負責選擇接受哪位構建者的區塊並獲取獎勵。

3. 中繼者、構建者、RPC 服務商

• 構建者：負責建構區塊、排序交易，並最大化 MEV 收益。
• 中繼者：作為構建者與驗證者之間的中介，確保區塊內容可信且不可竄改。
• RPC / 基礎設施服務商：掌控流量入口，可能影響用戶的交易流向，成為 MEV 分配鏈的一環。

這些角色共同構成 MEV 價值鏈——區塊鏈領域的新型「暗池」生態。

MEV 為何改變了區塊鏈市場結構？

MEV 已從技術問題轉化為經濟與制度層面的議題，因其直接影響鏈上的價格發現、交易排序邏輯及資源競爭格局。

主要市場結構影響包括：

• 激勵機制重塑：區塊生產者愈發依賴 MEV 收入，而不僅僅是區塊獎勵或 Gas 費。
• 鏈上流動性再分配：套利者與搜尋者維持價格一致性，提升市場效率。
• 基礎設施升級：PBS、MEV-Boost、共享排序器等新型結構不斷湧現。

MEV 促使區塊鏈從「先到先得」模式，轉型為以排序實現價值最大化的市場。

MEV 的雙重影響：效率提升與攻擊及擁堵

MEV 並非絕對利好或利空，其帶來正反兩面影響。本節將以段落及要點梳理其核心內容。

正面影響：鏈上效率提升

• 套利者維持 DEX 之間價格一致，有助於穩定價格發現。
• 清算機器人保障借貸協議健康運作，降低壞帳風險。
• 高效排序提升資源利用率，為驗證者帶來更高經濟激勵。

這些因素促使鏈上金融活動更加穩健。

負面影響：用戶體驗惡化與網路負擔加重

MEV 也造成一系列顯著問題，例如：

• 搶跑：在用戶交易前搶先買入，迫使用戶以更差價格成交。
• 三明治攻擊：在用戶訂單前後下單，直接從滑點中獲利。
• Gas 競價戰：搜尋者相互抬價，推高全網 Gas 費用。
• 網路擁堵：節點爭奪 MEV，導致高峰期網路壅塞。

總結：MEV 既是推動市場效率提升的引擎，也是導致鏈上用戶體驗惡化與資源競爭的根源。