مؤسس ميكروستراتيجي سايلور: يفكر في زيادة حيازته من البيتكوين، حيث تجاوز إجمالي حيازاته 709,000 عملة

微策略創辦人 مايكل سايلور 22 يناير أعلن عن النظر في زيادة حيازاته، وقد اشترى هذا الأسبوع أكثر من 2 مليار دولار من البيتكوين. تمتلك شركة ميكروستراتيجي 709,000 بيتكوين بنسبة 3% من الإجمالي، متفوقة بشكل كبير على المركز الثاني Mara التي تملك 53,000 بيتكوين. يعتقد المحللون أن هذا التحرك هو مراهنة على تمرير “قانون الوضوح”، حيث حققت ميكروستراتيجي أرباحًا ضخمة منذ تخزينها للعملة الرقمية في 2020، وهو ما يكفي لمواجهة انخفاض بنسبة 17%.

مايكل سايلور يضاعف رهانه على التشريع الإيجابي

انخفض سعر البيتكوين، لكن هذا بدلاً من ذلك دفع ميكروستراتيجي لزيادة حيازتها من البيتكوين. هذه الشركة العالمية الأكبر لإدارة الأصول الرقمية اشترت هذا الأسبوع بيتكوين بقيمة تتجاوز 2 مليار دولار، وكشف الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عن ذلك على منصة X. فاجأ هذا التحرك العديد من مراقبي العملات المشفرة، لكن أحد المحللين قال إن ذلك يتماشى مع استراتيجية استثمار سايلور وشركته على المدى الطويل.

بالنسبة لمن لا يعرفون كثيرًا، فإن ميكروستراتيجي (MSTR) هي شركة إدارة أصول رقمية، وتتمثل نمط أعمالها الرئيسي في امتلاك العملات المشفرة. لكن مؤخرًا، لم ينجح هذا النموذج للشركة، حيث انخفض البيتكوين خلال العام الماضي بنسبة تقارب 17%، وتراجع الأسبوع الماضي بنسبة 10%. يرتبط الانخفاض الأخير في البيتكوين بالتوترات الاقتصادية الكلية بين أمريكا وأوروبا، والتي أدت إلى تقلبات في سوق العملات المشفرة والأسهم.

لذا، فإن شراء ميكروستراتيجي لهذا القدر من البيتكوين كان مفاجئًا، خاصة بعد أن واجه قانون “قانون الوضوح” (Clarity Act) الذي كان من المتوقع أن يمر، انتكاسة غير متوقعة الأسبوع الماضي. ومع ذلك، يعتقد أحد المحللين أن السبب وراء استثمار ميكروستراتيجي الكبير في البيتكوين هو أن هذا التشريع، رغم تعثره حاليًا، من المتوقع أن يُمرر قريبًا.

قال محلل Benchmark مارك بالمر: «اتخذت ميكروستراتيجي استراتيجية استغلال الفرص في شراء البيتكوين. في ظل تقلبات سوق العملات المشفرة، يجري الآن مناقشة قانون الوضوح في مجلس الشيوخ.» هذا التقييم يكشف عن المنطق وراء زيادة سايلور لمقتنياته: شراء عند انخفاض الأسعار بسبب الذعر وعدم اليقين التشريعي، مع توقع أن يحقق التشريع عائدات ضخمة عند تمريره. هذه الاستراتيجية المعاكسة “الخوف عند الآخرين، والجبن عندي” هي سر نجاح سايلور في السنوات الأخيرة.

بيانات رئيسية عن زيادة ميكروستراتيجي الأسبوعية

حجم الشراء: أكثر من 2 مليار دولار

إجمالي الحيازات: أكثر من 709,000 بيتكوين

حصة السوق: حوالي 3% من إجمالي عرض البيتكوين

بيئة السوق: انخفاض البيتكوين بنسبة 17% خلال العام الماضي، و10% الأسبوع الماضي

منطق الاستثمار: الرهان على تمرير قانون الوضوح قريبًا

من حيث حجم التمويل، فإن شراء أسبوعي بقيمة تتجاوز 2 مليار دولار يُعد ضخماً حتى بالنسبة لميكروستراتيجي. هذا يدل على ثقة سايلور الشديدة في السعر الحالي، واعتقاده بأنها فرصة نادرة للشراء. هذا النوع من المراكمة المعاكسة الكبرى نادر جدًا في الأسواق المالية، ويقتصر عادة على المستثمرين الذين يؤمنون بقيمة الأصول على المدى الطويل.

709,000 بيتكوين يتجاوز بكثير المركز الثاني بـ13 ضعف

بدأت شركة ميكروستراتيجي استثمارها في البيتكوين في 2020، مما حولها من شركة برمجيات عادية إلى أكبر مالك للأصول الرقمية. تمتلك الشركة حاليًا أكثر من 709,000 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي عرض البيتكوين، متفوقة بشكل كبير على أي شركة مدرجة أخرى. ثاني أكبر مالك للبيتكوين هو Mara Holdings، التي تملك حوالي 53,000 بيتكوين، وهو أقل بكثير من حيازات ميكروستراتيجي.

مقارنة 709,000 و53,000 بيتكوين تظهر الهيمنة المطلقة لميكروستراتيجي في مجال الحيازات المؤسسية للبيتكوين. هذا الفارق في الحجم لا يعبر فقط عن الكمية، بل يرمز أيضًا إلى اختلاف جوهري في الاستراتيجية. Mara Holdings، كشركة تعدين بيتكوين، تعتبر امتدادًا طبيعيًا لنشاطها. أما ميكروستراتيجي، كشركة برمجيات، فحولت ميزانيتها إلى خزينة بيتكوين، وهو نهج غير مسبوق في تاريخ الشركات.

حصة 3% تعني ماذا؟ الحد الأقصى لإجمالي عرض البيتكوين هو 21 مليون، مع استبعاد البيتكوين المفقودة، فإن المعروض الفعلي يتراوح حول 19 مليون. وبتملك ميكروستراتيجي 709,000، فهي تسيطر على حوالي 3.7% من المعروض المتداول. بالنسبة لأصل لامركزي عالمي، السيطرة على قرابة 4% من العرض من قبل كيان واحد أمر مذهل جدًا.

من ناحية التأثير، قرارات شراء وبيع ميكروستراتيجي تؤثر بشكل كبير على سعر البيتكوين. عندما يعلن سايلور عن شراء كبير، غالبًا ما يثير موجة من التوجه السوقي، مما يدفع السعر للارتفاع على المدى القصير. وعلى العكس، إذا اضطرت ميكروستراتيجي للبيع بسبب ضغوط مالية (وهو السيناريو الذي يراهن عليه المضاربون على الهبوط)، فقد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر وبيع السوق. لذا، فإن ميكروستراتيجي ليست فقط أكبر مالك، بل تعتبر بمثابة “البنك المركزي” لسوق البيتكوين.

الأرباح الضخمة تدعم القدرة على الاستمرار في التراكم

خلال العام الماضي، أدت أزمة العملات المشفرة إلى تقلص معظم صناديق الأصول الرقمية. لكن، استطاعت شركة ميكروستراتيجي شراء المزيد من البيتكوين، لأنها منذ أن بدأت في تخزين هذه العملة الرئيسية في 2020، حققت أرباحًا ضخمة، ولديها ما يكفي من السيولة لمواجهة عام عصيب. قال بالمر: «بفضل حجمها وموقعها المميز، تستطيع ميكروستراتيجي تحمل هبوط سعر البيتكوين، بينما تواجه العديد من شركات إدارة الأصول الرقمية الأخرى مخاطر انخفاض أسعار الأسهم.»

هذا الميزة نابعة من رؤية سايلور المبكرة. في أغسطس 2020، عندما كان سعر البيتكوين حوالي 11,000 دولار، بدأ في بناء مراكزه. معظم عمليات الشراء جاءت بين 20,000 و50,000 دولار. حتى لو حسبنا متوسط التكلفة عند 30,000 دولار (وهو أقل في الواقع)، فإن السعر الحالي عند 89,000 دولار يعني أرباح غير محققة تقارب 3 أضعاف. هذا الربح الضخم على الورق يمنح ميكروستراتيجي مرونة مالية كبيرة.

كما أن قدرة الشركة على التمويل تعتبر ميزة رئيسية. فهي تجمع الأموال عبر إصدار سندات قابلة للتحويل، وزيادة رأس المال، لشراء البيتكوين. وبما أن سعر السهم مرتبط جدًا بسعر البيتكوين، فإن ارتفاع البيتكوين يدفع سعر سهم الشركة أيضًا، مما يتيح لها تمويلًا بشروط أفضل. هذا التفاعل الإيجابي فعال جدًا خلال السوق الصاعدة.

لكن، هناك مخاطر. إذا استمر انخفاض سعر البيتكوين أو دخل السوق في سوق هابطة، فإن سعر سهم ميكروستراتيجي قد يتعرض لضغوط، وتزداد تكاليف التمويل، وقد تصل إلى عدم القدرة على التمويل. وفي أسوأ الحالات، إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون متوسط تكلفة الشركة، قد تواجه الشركة خطر الإفلاس. يُناقش السوق حاليًا “سعر التصفية” الذي عنده ستُجبر الشركة على التصفية القسرية. رغم أن سايلور أكد مرارًا أن الشركة ليست معرضة للتصفية، إلا أن هذا القلق لا يزال جوهر خطاب المضاربين على الهبوط.

مؤسسات أخرى تتبع: BitMine تشتري إيثيريوم بكميات كبيرة

شركة مايكل سايلور ليست الشركة الوحيدة التي اشترت العملات المشفرة هذا الأسبوع. شركة إدارة الأصول الرقمية الأخرى، Bitmine، اشترت بكميات كبيرة من إيثيريوم، وتملك الآن حوالي 3.5% من المعروض المتداول للعملة. هذا الرقم مذهل، حيث يبلغ إجمالي المعروض من إيثيريوم حوالي 120 مليون، و3.5% تعني أن Bitmine تملك حوالي 4.2 مليون ETH، بقيمة تقارب 126 مليار دولار عند سعر 3,000 دولار.

رهان Bitmine على إيثيريوم يقارن بشكل مثير مع رهانات ميكروستراتيجي على البيتكوين. هذا يدل على أن شركات إدارة الأصول الرقمية بدأت تتبنى استراتيجيات تنويع، بدلاً من الاعتماد فقط على البيتكوين. وظائف العقود الذكية، وبيئة DeFi، والتطبيقات المؤسسية، تجعل إيثيريوم خيارًا أكثر جاذبية من البيتكوين.

هذا السلوك من قبل المؤسسات، وامتلاكها كميات ضخمة من البيتكوين وإيثيريوم، يغير بنية السوق. عندما تسيطر شركات مثل ميكروستراتيجي وBitmine على عدة نقاط مئوية من العرض، فإن السيولة السوقية وآليات اكتشاف السعر تتأثر. هذا هو إشارة واضحة على انتقال السوق من هيمنة الأفراد إلى هيمنة المؤسسات.