يقترب متداولو السندات من مواجهة الواقع بعد أن اجتازوا تقلبات السوق المجنونة هذا الأسبوع. إليك الأمر: انتشرت فروق العائد على ديون الشركات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري لتصل إلى أدق مستوياتها منذ حوالي 30 عامًا. هذا ليس ضجيجًا في الخلفية—إنه علامة تحذير. عندما تتضيق علاوات الائتمان بهذا الشكل، عادةً ما يعني أن المستثمرين يقدّرون بشكل مفرط التفاؤل بشأن المستقبل. تظهر التاريخ أن هذه الفروقات المضغوطة لا تدوم طويلاً. يمكن أن يكون فك التوتر قاسيًا. لذلك، بينما احتفل الجميع بتجاوز التقلبات دون جروح كبيرة، فإن الاختبار الحقيقي قادم. الفروقات الأضيق تترك هامش خطأ شبه معدوم عندما يتغير المزاج. أي علامة على ضغط اقتصادي، أو خسائر في الأرباح، أو مفاجآت في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى إعادة تقييم حادة. أسواق الائتمان تقول بشكل أساسي إننا نعيش على ثقة مقترضة في الوقت الحالي.