なぜ二大予測市場は同じ出来事に対してこれほど価格差があるのか？

【币界】Uniswap創始人Hayden Adams最近指摘した面白い現象：予測市場Kalshiの"アメリカによるグリーンランド買収"イベントの価格設定は約42%であるのに対し、Polymarketの価格はわずか15%-23%であり、その価格差は非常に大きく、考える価値がある。

多くの人は最初に、プラットフォームのユーザー層の違いが価格差の原因だと考えがちだが、その説明は成立しない。もし本当にユーザー構造の違いだけなら、両方のプラットフォームにアクセスできるトレーダーがアービトラージを通じて迅速に価格差を埋めることができるはずであり、これは市場の効率性の証明でもある。

実際の状況ははるかに複雑だ。両プラットフォームは根本的に同じイベントに賭けているわけではない。具体的には、Polymarketの市場は「2026年内に起こる確率」（現在約23%）を問うものであるのに対し、Kalshiは「トランプ氏の任期中に起こる確率」（現在約45%）を問うものであり、これは時間軸の本質的な違いである。

イベントの定義の違いに加え、問題の表現、決済条件の設計、オラクルの選択、さらには異なる投資家のリスク評価ロジックなども、最終的な取引価格に影響を与える。したがって、一見同じ市場に見えるものも、実は多層的な差異を隠しており、これこそ予測市場の魅力の一つである。価格設定の背後には確率だけでなく、ルールやリスクに対する理解も反映されている。