Galaxy DigitalのCEO、マイク・ノヴォグラッツは最近、米国のステーブルコイン規制における収益メカニズムの問題が最大の障害となっており、法案全体の成立を妨げる可能性が高いと指摘しました。

問題の核心は何でしょうか？それは一見単純に見える問題です：ステーブルコインは保有者に利息を支払うべきかどうか。この点が伝統的金融と暗号産業の間で最も激しい対立点となっています。

一方、主要な規制準拠プラットフォームを代表とする暗号企業は、過度に厳しい規制要求に組み込まれることに断固反対しています。この企業のステーブルコイン収益事業は、総収入の18-20%（2025年通年見込み）を占めており、この収益源は彼らにとって非常に重要です。彼らの立場は、明確な規制枠組みの下で、透明性を持ってユーザーに収益メカニズムを提供することは合法であるべきだというものです。

一方、伝統的な銀行業界はこれを阻止しようとあらゆる手段を講じています。なぜでしょうか？現実は非常に厳しいからです——預金者は銀行でほとんど利息を得られず（ほぼゼロ）、しかし銀行はこれらの資金を連邦準備制度に預けて約3.5-4%の収益を得ています。もしステーブルコインも保有者に利息を支払うことを許せば、誰が銀行にお金を預け続けるでしょうか？数兆ドルの預金が暗号市場に流出する可能性があり、これは伝統的な銀行の収益性にとって大きな脅威となります。

要するに、これは資金を誰がコントロールし、誰が利息を得るかのゼロサムゲームです。暗号企業はデジタルドルに銀行商品と同じように利息を付与したいと考え、伝統的な金融機関は自らの利益を死守しようとしています。こうして法案は行き詰まり、最終的に何も得られないのは一般消費者かもしれません。