Tiger Research：Katalis kebijakan, ekspansi likuiditas, target harga Bitcoin Q1 sebesar 185.000 USD

Laporan ini disusun oleh Tiger Research, menyajikan pandangan pasar kami terhadap Bitcoin pada kuartal pertama 2026, dengan target harga sebesar 185.500 USD. Poin utama

• Makroekonomi stabil, momentum melambat: Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve dan pertumbuhan pasokan uang M2 tetap berada di jalur positif. Meskipun demikian, arus keluar dana ETF sebesar 4,57 miliar USD memberikan dampak terhadap tren jangka pendek. Kemajuan RUU CLARITY dapat menjadi kunci untuk menarik masuk bank-bank besar.
• Indikator on-chain berbalik menjadi netral: Permintaan beli di sekitar 84.000 USD telah membentuk dasar yang kokoh; sementara garis biaya bagi pemegang jangka pendek di 98.000 USD saat ini menjadi level resistensi utama. Indikator kunci seperti MVRV-Z menunjukkan bahwa pasar saat ini berada pada nilai wajar.
• Target harga 185.500 USD, tetap optimis: Berdasarkan valuasi dasar di 145.000 USD dan penyesuaian faktor makro sebesar +25%, kami menetapkan target harga di 185.500 USD. Ini menunjukkan potensi kenaikan sekitar 100% dari harga saat ini.

Makroekonomi tetap longgar, momentum pertumbuhan melambat Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar 96.000 USD. Sejak kami merilis laporan terakhir pada 23 Oktober 2025, harga telah turun 12%. Meskipun ada koreksi baru-baru ini, latar belakang makro yang mendukung Bitcoin tetap kokoh. Jalur Federal Reserve tetap dovish Sumber: Tiger Research Federal Reserve telah melakukan tiga kali penurunan suku bunga berturut-turut dari September hingga Desember 2025, dengan total penurunan 75 basis poin, dan suku bunga saat ini berada di kisaran 3,50%—3,75%. Proyeksi dot plot Desember memperkirakan suku bunga akan turun menjadi 3,4% pada akhir 2026. Meskipun penurunan 50 basis poin atau lebih besar dalam satu kali kejadian tahun ini tampaknya tidak mungkin, dengan berakhirnya masa jabatan Powell pada Mei, pemerintahan Trump mungkin akan mengangkat pengganti yang lebih dovish, memastikan tren pelonggaran moneter berlanjut. Arus keluar dana institusi dan pembelian berkelanjutan oleh perusahaan Meskipun kondisi makro mendukung, permintaan institusi baru-baru ini menunjukkan performa yang lemah. Dana keluar dari ETF spot sebesar 4,57 miliar USD selama November dan Desember, mencatat rekor terbesar sejak peluncuran produk. Total arus masuk bersih tahunan mencapai 21,4 miliar USD, turun 39% dari 35,2 miliar USD tahun sebelumnya. Meskipun rebalancing aset Januari membawa sebagian arus masuk, keberlanjutan rebound masih perlu diamati. Sementara itu, perusahaan seperti MicroStrategy (memiliki 673.783 BTC, sekitar 3,2% dari total pasokan), Metaplanet, dan Mara terus menambah kepemilikan. RUU CLARITY menjadi katalis kebijakan Di tengah stagnasi permintaan institusi, perkembangan regulasi menjadi potensi pendorong. RUU CLARITY yang disahkan DPR menegaskan batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC di AS, serta mengizinkan bank menyediakan layanan kustodian dan jaminan aset digital. Selain itu, RUU ini memberi CFTC wewenang mengatur pasar spot komoditas digital, memberikan kerangka hukum yang jelas bagi bursa dan broker. Komite Perbankan Senat dijadwalkan mengadakan sidang pada 15 Januari, dan jika disetujui, ini dapat mendorong lembaga keuangan tradisional yang selama ini menunggu untuk masuk secara resmi. Likuiditas melimpah, performa Bitcoin tertinggal Likuiditas adalah variabel kunci selain regulasi. Pasokan M2 global mencapai rekor tertinggi di kuartal keempat 2024 dan terus tumbuh. Berdasarkan pola historis, Bitcoin cenderung memimpin siklus likuiditas, biasanya naik sebelum M2 mencapai puncaknya dan memasuki fase konsolidasi saat puncak tercapai. Indikasi saat ini menunjukkan bahwa likuiditas akan terus berkembang, yang berarti Bitcoin masih memiliki potensi kenaikan. Jika valuasi pasar saham tampak terlalu tinggi, dana kemungkinan akan mengalir ke Bitcoin. Faktor makro turun ke +25%, prospek tetap kokoh Secara keseluruhan, tren makro berupa penurunan suku bunga dan ekspansi likuiditas tetap tidak berubah. Namun, mengingat perlambatan arus masuk institusi, pergantian pimpinan Federal Reserve, dan meningkatnya risiko geopolitik, kami menurunkan faktor penyesuaian makro dari +35% menjadi +25%. Meskipun penurunan ini, bobot ini tetap berada di zona positif, dan kami percaya bahwa perkembangan regulasi serta ekspansi M2 akan menjadi pendorong utama kenaikan jangka menengah-panjang. Level support di 84.000 USD dan resistensi di 98.000 USD Indikator on-chain memberikan sinyal pendukung analisis makro. Selama koreksi November 2025, dana yang masuk saat harga turun terkonsentrasi di sekitar 84.000 USD, membentuk zona support yang jelas. Saat ini, Bitcoin telah menembus zona tersebut. Level 98.000 USD merupakan biaya rata-rata pemegang jangka pendek dan menjadi resistensi psikologis serta teknikal dalam waktu dekat. Data on-chain menunjukkan bahwa sentimen pasar berbalik dari panik jangka pendek menjadi netral. Indikator kunci seperti MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39), dan aSOPR (1,00) telah keluar dari zona undervalued dan masuk ke zona seimbang. Ini berarti meskipun potensi kenaikan eksplosif yang didorong oleh kepanikan berkurang, struktur pasar tetap sehat. Dengan mempertimbangkan latar belakang makro dan regulasi, dasar statistik untuk kenaikan harga jangka menengah-panjang tetap cukup. Perlu dicatat bahwa struktur pasar saat ini berbeda secara signifikan dari siklus sebelumnya. Peningkatan proporsi institusi dan modal jangka panjang mengurangi kemungkinan panic selling yang dipicu oleh ritel. Koreksi terbaru lebih bersifat rebalancing secara bertahap. Meskipun volatilitas jangka pendek tak terhindarkan, struktur kenaikan secara keseluruhan tetap utuh. Target harga direvisi ke 185.500 USD, prospek bullish tetap kokoh Dengan menggunakan kerangka valuasi TVM, kami memperoleh valuasi dasar netral untuk kuartal pertama 2026 sebesar 145.000 USD (sedikit lebih rendah dari laporan sebelumnya di 154.000 USD). Dengan penyesuaian faktor makro sebesar +25% dan tanpa penyesuaian fundamental (0%), target harga yang telah direvisi kami tetapkan di 185.500 USD. Kami menaikkan faktor penyesuaian fundamental dari -2% menjadi 0%. Meskipun aktivitas jaringan tidak banyak berubah, perhatian pasar terhadap ekosistem BTCFi secara kembali menegaskan potensi positif. Selain itu, karena perlambatan arus masuk institusi dan faktor geopolitik, kami menurunkan faktor makro dari +35% menjadi +25%. Penurunan target harga ini tidak boleh dianggap sebagai sinyal bearish. Bahkan setelah penyesuaian, model tetap menunjukkan potensi kenaikan sekitar 100%. Harga dasar yang lebih rendah mencerminkan volatilitas jangka pendek, sementara nilai intrinsik Bitcoin akan terus meningkat dalam jangka menengah-panjang. Kami percaya bahwa koreksi terbaru adalah bagian dari proses rebalancing yang sehat, dan prospek bullish jangka menengah-panjang tetap tidak berubah.