بيانات تضخم مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) في انتظار النشر، وقرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم التحرك أصبح أمرًا محسومًا — متى ستتجاوز سوق العملات المشفرة أزمة السيولة؟

【البلوكشين ريثم】22 يناير، ستقوم مصلحة التحليل الاقتصادي الأمريكية بالإعلان عن أحدث مؤشر لأسعار الإنفاق الشخصي (PCE)، وكيفية تحرك هذا البيانات مرتبط مباشرة بإيقاع السياسات النقدية المستقبلية.

توقعات السوق واضحة جدًا: من المرجح أن يتراوح معدل النمو السنوي لـ PCE الأساسي بين 2.8% و2.9%، بينما يكون PCE الإجمالي حوالي 2.7%. في النظرة الأولى، الأرقام ليست مرتفعة جدًا، لكن بالمقارنة مع الهدف الطويل الأمد للبنك الاحتياطي الفيدرالي عند 2%، فهي لا تزال مرتفعة بشكل واضح. والأكثر إحباطًا هو أن التضخم يظهر خصائص «التحرك الأفقي عند مستوى مرتفع» — لا يتجه نحو الانخفاض بسرعة ولا يتراجع بشكل سريع.

لفهم هذا الجمود، يجب النظر إلى قوتين وراء التضخم في الولايات المتحدة. من جهة، تكاليف الرسوم الجمركية وأسعار بعض السلع تدعم الحد الأدنى؛ ومن جهة أخرى، بدأ نمو الأجور يتباطأ، وارتفاع الإيجارات يتراجع، مما يضغط على تضخم الخدمات. النتيجة هي: لم يتدهور التضخم أكثر، لكنه لا يمكن أن ينخفض أيضًا. هذا الوضع يضغط بشكل كبير على مساحة السياسات النقدية. بالإضافة إلى ذلك، فإن توقف الحكومة مؤقتًا أدى إلى تأخير البيانات، ومن المحتمل أن يُعتبر مؤشر PCE هذا من قبل السوق كـ «تأكيد على الاتجاه» وليس إشارة إلى نقطة تحول في السياسات.

الاتفاق العام في السوق الآن هو أن احتمالية أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير الأسبوع المقبل تقترب من 95%. في المدى القصير، سيستمر بيئة ارتفاع الفائدة في ضغط تقييم الأصول ذات المخاطر، ولن تتغير العلاقة بين البيتكوين والأصول ذات المخاطر الأخرى.

من منظور العملات المشفرة، الأمر يصبح أكثر إثارة للاهتمام. ارتفاع الفائدة «يحبس» السوق عند هذا المستوى المرتفع، مما يعني أن السيولة لن تتحسن في المدى القصير. لكن، إذا استمر التضخم في التماسك وعدم الانخفاض، وبدأ العائد الحقيقي في الوصول إلى الذروة ببطء، فإن الأصول المشفرة كأداة للتحوط ضد عدم اليقين في السياسات النقدية يمكن أن تستمر في قصتها على المدى المتوسط والطويل. هذا الـ PCE يبدو أكثر كـ «تأكيد على استمرار الحالة الراهنة»، وما يمكن أن يغير إيقاع السوق حقًا هو ما إذا كان التضخم قادرًا على كسر هذا الجمود الحالي.