توقعات التضخم تتغير، حلم خفض الفائدة لمتداولي البيتكوين فوق 90000 دولار قد يتلاشى

التوقعات المتفائلة تواجه برد فعل مفاجئ

كان السوق بشكل عام يتوقع بشكل متفائل أن التضخم في الولايات المتحدة قد بدأ في التراجع بشكل أساسي. وفقًا لأحدث البيانات، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى حوالي 2.7% في عام 2025، وهو أدنى مستوى منذ عام 2020. هذا الاتجاه جعل العديد من المؤسسات في وول ستريت تتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة بمقدار 50 إلى 75 نقطة أساس في عام 2026. وكان هذا التوقع بانخفاض الفائدة هو الدافع الرئيسي وراء ارتفاع سعر البيتكوين منذ نهاية عام 2024.

لكن في 22 يناير، كسر التحليل المشترك من معهد بيترسون للدراسات الاقتصادية الدولية والرئيس التنفيذي لشركة لازارد، بيتر أورزاغ، هذا التفاؤل. حذروا في دراستهم الأخيرة من أن معدل التضخم في الولايات المتحدة قد يعاود الارتفاع إلى أكثر من 4% هذا العام، مما يمثل تحديًا مباشرًا للمراهنين على بيئة نقدية ميسرة وعودة التضخم إلى الارتفاع.

الضغوط الثلاثة على ارتفاع التضخم

أشار بوسن وأورزاغ إلى أن الضغوط على ارتفاع التضخم تأتي من عدة اتجاهات:

التأثير المتأخر لنقل الرسوم الجمركية

سياسات الرسوم الجمركية الجديدة التي نفذها ترامب هي العامل الأكثر مباشرة. ارتفاع تكاليف الواردات سينتقل تدريجيًا إلى أسعار السلع الاستهلاكية النهائية. على الرغم من وجود تأثير متأخر لهذا النقل، إلا أنه في ظل استمرار بيئة الرسوم الجمركية، بحلول منتصف عام 2026، ستنعكس التكاليف ذات الصلة بشكل كامل تقريبًا في بيانات التضخم، مما قد يرفع التضخم الإجمالي بمقدار حوالي 50 نقطة أساس إضافية.

ارتفاع الأجور بسبب ضيق سوق العمل

سياسات إعادة التوطين التي أدت إلى ضيق سوق العمل قد ترفع أيضًا من مستويات الأجور، مما يعزز الطلب التضخمي. هذا الارتفاع في الأجور سيدخل في دورة التضخم الناتج عن التكاليف.

البيئة المالية والمالية التيسيرية

قد تتجاوز العجز المالي في الولايات المتحدة نسبة 7% من الناتج المحلي الإجمالي، مع بيئة مالية ميسرة وتوقعات تضخم غير مستقرة، مما يخلق ضغطًا تصاعديًا على تكاليف المعيشة.

السوق يعي بالفعل هذا الخطر في التسعير

هذه التحذيرات ليست من فراغ. السوق المالية بدأت تتفاعل. عوائد السندات العالمية ترتفع بشكل متزامن، حيث وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.31% يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى منذ خمسة أشهر. عادةً، ارتفاع العوائد يقلل من جاذبية الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين، لأن الأموال تتجه بشكل أكبر نحو سوق السندات ذات العائد المؤكد.

في ظل هذا السياق، بدأ أداء البيتكوين يظهر تراجعًا. وفقًا لأحدث بيانات السوق، سعر البيتكوين الحالي هو 90,099.93 دولار، وانخفض هذا الأسبوع إلى حوالي 90,000 دولار، بانخفاض حوالي 4% عن أعلى مستوى سابق. من منظور دورة أطول، انخفض البيتكوين بنسبة 6.42% خلال الأيام السبعة الماضية، لكنه ارتفع بنسبة 3.14% خلال الثلاثين يومًا الماضية، مما يدل على أن السوق لا تزال تتعامل مع هذا التحول في التوقعات.

الاختبار الحقيقي للسيناريو الصاعد

إذا عاد التضخم للارتفاع مرة أخرى وأجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على موقف التشديد، فإن سوق العملات المشفرة التي تعتمد على سيناريو خفض الفائدة ستواجه اختبارًا أطول. الأمر لا يقتصر على تصحيح السعر فحسب، بل هو إعادة تقييم للأساسيات الاقتصادية للسياسة النقدية.

المتغيرات الرئيسية المستقبلية

يجب التركيز على عدة اتجاهات: هل ستؤكد بيانات التضخم هذا التحذير، كيف ستتقدم سياسات ترامب الجمركية، هل سيتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي تجاه ارتفاع التضخم، وهل ستظل عوائد السندات مرتفعة. هذه العوامل ستحدد بشكل مشترك ما إذا كانت أحلام خفض الفائدة للمراهنين على البيتكوين ستتحطم حقًا.

الخلاصة

انعكاس توقعات التضخم هو نقطة تحول مهمة في السوق. الارتفاع من 2.7% إلى أكثر من 4% ليس مجرد تقلبات صغيرة، بل هو تغيير جوهري في مساحة السياسات لدى الاحتياطي الفيدرالي. الارتفاع الأخير في سعر البيتكوين خلال الأشهر الماضية كان يعتمد بشكل كبير على توقعات خفض الفائدة، وهذا البحث يهدد هذا الافتراض الأساسي. رد فعل السوق بدأ بالفعل، مع ارتفاع عوائد السندات وتراجع البيتكوين، وهو يعكس هذا التعديل في التوقعات. الأمر التالي المهم هو مدى قدرة بيانات التضخم على الارتفاع مرة أخرى، وكيف سيستجيب الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، هذه لحظة تتطلب إعادة تقييم جادة للمخاطر والعوائد.