在价格疲软背后，加密货币信号显示2026年即将到来转折点

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尽管在2025年末，加密货币价格难以找到方向，但越来越多的数据表明市场可能已经度过了最深的低迷期。

根据Bitwise发布的最新展望，年末的市场表现更像是熊市中的静止期，而不是持续下跌的中间阶段，更像是通常在更广泛复苏之前的平静期。

主要要点

• Bitwise认为2025年末显示出市场底部的特征，而非持续下跌
• 链上活动、收入和使用率在价格挣扎的同时也在上升
• 稳定币和DeFi的采用在此期间达到新高

该公司分析的重点不在于价格表现，而在于投资者在链上的实际操作。结论是：即使市场情绪依然疲软，整个加密生态系统的活动、使用和收入都在加速增长。

基础面增强，情绪依然低迷

Bitwise的首席投资官Matt Hougan认为，这种脱节在重大转折点之前曾多次出现。在他看来，市场通常在参与者失去兴趣时触底，而此时采用率却在悄然改善。

在FTX崩盘后也出现了类似的动态，当时不确定性占据头条，但市场的结构性基础已经开始修复。Hougan相信，2025年末符合这一历史模式，价格走势滞后于基本面改善。

使用增长讲述不同的故事

Bitwise强调的最明显信号之一是区块链使用量的激增。以太坊及其扩展网络的交易量攀升至历史新高，表明无论短期市场走势如何，对区块空间的需求都在增长。

同时，加密原生企业的收入持续强劲增长。Bitwise指出，行业的几个细分领域的扩张速度甚至超过许多上市公司，挑战了加密仍然是纯投机的观点。

稳定币和DeFi悄然扩大其作用

稳定币在2025年末的格局中也扮演了核心角色。交易量激增，总市值突破$300 十亿，巩固了其作为核心支付和结算层的地位，而非短暂的潮流。

去中心化金融也展现出类似的动力。Hougan提到一些去中心化交易所（DEXs）平台，交易量持续超过某些合规平台等中心化交易所。他将这种变化描述为一种结构性变革，而非短暂的异常。

分析师对2026年的走向意见分歧

尽管数据在改善，但对2026年的预期仍存在分歧。Fundstrat的Tom Lee认为，关税和政治不确定性等宏观压力可能在今年大部分时间内压制市场，之后才会出现动能回升。

也有人持更乐观态度。VanEck认为，2026年初对风险资产更为有利，原因是政策稳定和美国监管环境逐步明朗的迹象。

Bitwise还指出了几项可能的顺风因素，包括加密立法的进展、稳定币的持续扩展、美联储的领导层变动，以及通过主要财富管理公司更广泛地接触加密ETF。