PCE通脹數據待發布，美聯儲按兵不動已成定局——加密市場何時突破流動性困局？

【區塊律動】1月22日美國經濟分析局即將公布最新個人消費支出價格指數（PCE），這個數據怎麼走，直接關係到後續貨幣政策的節奏。

市場的預期很清晰：核心PCE年增率大概率會卡在2.8%-2.9%這個區間，整體PCE在2.7%左右。乍一看數字沒那麼高，但對標美聯儲2%的長期目標，還是明顯偏高。最扎心的是，通脹表現出了「高位橫盤」的特徵——既沒往下沖，也沒快速回落。

要理解這個僵局，得看看美國通脹背後的兩股力量。一邊，關稅成本和部分商品價格在撐住底線；另一邊，薪資增長開始放緩，房租漲幅也在回頭，這對服務業通脹形成了壓力。結果就是：通脹沒繼續惡化，但也降不下來。這種狀態對貨幣政策空間的擠壓特別厲害。加上之前政府短暫關門帶來的數據滯後，這份PCE多半會被市場當成「趨勢確認」的參考，而不是政策轉折點的信號。

市場現在的共識早就定了：美聯儲下周維持利率不變的概率接近95%。短期內，高利率環境還會繼續壓低風險資產的估值空間，比特幣與其他風險資產的相關性不會鬆動。

從加密角度看，問題反而有意思。高利率「死死地卡」在這個高位，意味著流動性短期內沒什麼改善的可能。但反過來想，如果通脹長期粘著不下來，而實質利率慢慢見頂，那加密資產作為對沖貨幣政策不確定性的工具，中長期的故事還能繼續講。這份PCE更像是一份「現狀延續」的確認單，真正能撼動市場節奏的，還得看通脹能不能打破當前的僵局。