川普的「TACO 交易」策略揭示其談判模式：先以極端關稅威脅製造恐慌，再適時退讓換取籌碼。從解放日關稅到北約格陵蘭事件，如何看清這套「先嚇後讓」的劇本？
（前情提要：川普不加北約8國關稅了：已達成格陵蘭協議、比特幣站回 9 萬鎂 美股四大指數齊揚 ）
（背景補充：丹麥養老基金宣佈將清倉美債！投資長：川普讓美國信用惡化，財政「不可持續」）

本文目錄

• 什麼是 TACO 交易？
• 川普的談判劇本：從威脅到讓步
• TACO 策略的底層邏輯
• 為什麼 TACO 策略「有效」？
• TACO 策略的風險與代價
• 談判大師還是紙老虎？

美國川普今（22）日凌晨宣布，美國已與北約秘書長於達沃斯論壇敲定格陵蘭及北極安全的初步框架，並宣布撤回原訂 2 月 1 日針對丹麥等八個北約國家的關稅。

戲劇性的轉折再次印證了市場中流行的一個說法：川普總是臨陣退縮（TACO 交易）。從威脅加徵關稅、市場震盪、到突然宣布「達成共識」暫緩執行，這套劇本我們已經看過太多次了。

本文我們就來深度聊聊：川普的談判策略背後有什麼邏輯？全球各國當前又是如何應對？

什麼是 TACO 交易？

**TACO **全稱為「Trump Always Chickens Out」，是 2025 年 5 月起在美國政界與金融市場中流行起來的縮寫詞。這個詞彙源於分析者對川普政府在推行「解放日關稅」期間行為模式的觀察：

川普常對外揚言加徵關稅，製造市場恐慌，但事後卻一再延遲執行，以便爭取更多談判時間，同時讓市場有機會反彈。

簡單來說，TACO 交易就是一種「先嚇你、再讓步」的談判策略，而精明的投資者已經開始押注這個模式來獲利。每當川普發出關稅威脅時，他們預期最終會有某種形式的退讓，因此在市場恐慌時買入，等待反彈後賣出。

川普的談判劇本：從威脅到讓步

《金融時報》記者曾系統性地整理出「TACO 因素」的運作模式，以下是幾個經典案例：

案例一：解放日關稅（2025年4月）

案例二：開除聯準會主席鮑爾（2025年4月）

川普曾公開要求解除聯準會主席鮑威爾的職務，引發市場對央行獨立性的擔憂。然而數日後，他便與該建議「保持距離」，強調從未真正打算這麼做。

案例三：對歐盟50%關稅（2025年5-6月）

川普原擬對歐盟進口商品徵收50%關稅，但隨後決定將計劃推遲至實施，隨即帶動歐洲市場強勁回升。

案例四：中美貿易談判（2025年5月）

在劍拔弩張的中美貿易談判中，美方最終承諾撤回部分對中國的關稅，換取中方的相應讓步。

案例五：北約格陵蘭關稅（2026年1月）

這是最新的 TACO 案例。川普於 1 月 17 日威脅對 8 個北約成員國加徵 10% 關稅（6 月起提高至 25%），聲稱要逼迫丹麥放棄格陵蘭主權。不過僅僅 4 天後，他便在達沃斯宣布取消關稅，聲稱達成了「框架協議」，儘管這個協議的具體內容至今仍不明朗。

這些案例揭示了川普談判哲學的核心：「極限施壓只是開場白，真正的目標是在對方恐懼時取得讓步。」

TACO 策略的底層邏輯

川普的 TACO 談判模式可以拆解為以下幾個步驟：

第一步：拋出極端立場

無論是要求「完全收購格陵蘭」還是「對中國加徵 145% 關稅」，川普總是以最極端的立場開場。這種策略有兩個目的：

2. 製造談判空間：從極端立場退讓便會顯得「慷慨」
3. 測試對方底線：觀察對手的反應強度

第二步：觀察市場與政治反應

川普團隊關注股市表現與盟友反彈力度。當市場劇烈下跌或政治壓力過大時，便是調整策略的信號。

第三步：尋找下台階

川普擅長為自己找台階下。無論是「框架協議」、「概念性共識」還是「正在進行的談判」，這些模糊的措辭都能讓他在退讓時保住面子。

第四步：宣布勝利

即使實質讓步不多，川普也會大肆宣傳「取得重大進展」或「達成歷史性協議」，將退縮包裝成勝利。

為什麼 TACO 策略「有效」？

儘管「TACO」帶有嘲諷意味，但這種策略在某些層面確實產生了效果：

1. 市場已經「習慣」了

投資者逐漸學會在恐慌時保持冷靜，因為他們預期川普最終會退讓。這種預期反而降低了關稅威脅的實際殺傷力，讓川普能在不真正實施破壞性政策的情況下獲得談判籌碼。

2. 對手被迫讓步

即使最終關稅未完全執行，威脅本身也迫使談判對手作出讓步。以這次北約事件為例，歐洲國家可能在北極防務合作上作出了某些承諾。

3. 創造「贏家」敘事

每一次「退讓」都被川普包裝成外交勝利，強化了他作為「最強談判者」的形象。

TACO 策略的風險與代價

當然，TACO 策略並非毫無代價：

1. 信譽損耗

當全球都知道川普的威脅只是虛張聲勢時，他未來的威脅將越來越難以讓人認真對待。

2. 法律挑戰

美國最高法院對川普援引「國際緊急經濟權力法 」（IEEPA）課徵關稅的合法性判決尚在進行中，若判定違憲，白宮需面臨龐大的關稅退回風險。

3. 經濟不確定性

反覆的政策搖擺增加了企業規劃的難度，供應鏈重組成本高昂，而這些成本最終由消費者承擔。

談判大師還是紙老虎？

總的來說，川普的 TACO 策略本質上是一種「極限施壓、見好就收」的談判哲學。它利用了現代金融市場的脆弱性：股市對政策不確定性高度敏感，而這種敏感性可以被轉化為談判籌碼。

然而，當全球都學會了這套劇本，TACO 策略的效力將逐漸遞減。更危險的是，當川普被公開嘲笑為「懦夫」時，他可能為了挽回顏面而採取真正具有破壞性的措施。

對投資者而言，TACO 模式可能提供了一個交易機會：在恐慌時買入，在反彈時賣出。但這種策略也有風險，萬一哪天川普決定不再「chicken out」，後果可能相當嚴重。

對各國政府而言，最佳策略或許是：認真對待每一次威脅，但不要過度恐慌。保持談判彈性，同時展現團結與決心，讓川普知道過度施壓的代價。