SAFT的定義

區塊鏈

SAFT是一種專為加密貨幣專案早期募資設計的合約。投資人須先簽署協議，待區塊鏈網路正式上線並完成代幣生成（Token Generation Event，簡稱TGE）後，才能依據約定條款領取代幣。此安排類似「未來交付購買協議」，但其結算標的是代幣而非股權。SAFT通常僅限合格投資人參與，並需通過嚴格的合規審查。合約內容會明確規範價格或折扣、代幣鎖倉期間及釋放計畫等細節。主要風險包含監管不確定性、專案開發進度以及市場波動。

內容摘要

SAFT代表未來代幣簡單協議（Simple Agreement for Future Tokens），使投資者能夠在代幣發行前為項目提供資金。

投資者購買的是未來獲得代幣的權利，而不是立即獲得代幣。

SAFT幫助區塊鏈項目合規籌集資金，在代幣預售階段規避證券法風險。

只有在網絡功能完善後，代幣才會交付，從而降低監管風險。

SAFT主要面向合格投資者，並且風險極高，項目失敗可能導致投資全部損失。

什麼是SAFT？

SAFT，全名為「未來代幣簡單協議」（Simple Agreement for Future Tokens），是加密貨幣項目在早期募資階段常用的合約架構。投資人會預先投入資金，項目方則在達成預定條件後，於未來特定時點交付代幣——通常是在網路上線並完成代幣鑄造，也就是TGE（Token Generation Event，代幣生成事件）時執行。

與股權投資不同，SAFT賦予投資人的是未來代幣的權利，而非公司股份。此協議主要用於私募階段，合約條款會明確規範代幣價格或折扣、交付時程、歸屬期安排及釋放機制等。投資人實際上預留未來代幣的權利，項目達成里程碑後分批領取代幣。

SAFT為何出現？

SAFT的設計目的是解決早期ICO募資所面臨的合規與營運挑戰。透過將募資與代幣交付分開，並設立明確條件與合規架構，SAFT讓項目運作更加規範。2017年，法律專家與項目團隊共同提出SAFT模式，力求貼近證券監管要求，降低直接對公眾銷售未完成代幣的法律風險。

在美國，監管機構會以「Howey測試」判斷某項發行是否屬於證券。SAFT通常以私募方式面對合格投資人銷售，降低公開發行所產生的合規風險。項目方也會將代幣交付與開發進度及歸屬期連結，減少提前流通帶來的市場與安全風險。截至2024年，全球監管逐漸趨同，歐盟MiCA框架已分階段實施代幣發行及資訊揭露要求。

SAFT運作流程如何？

標準SAFT流程包含簽署協議、資金匯入、項目開發，待觸發條件達成後分發代幣。最常見的觸發條件是TGE，也就是主網或代幣合約上線並啟動分發。

合規流程不可或缺，包括投資人KYC（了解你的客戶）與AML（防制洗錢）審查，以及簽署私募相關文件。代幣交付通常採歸屬期安排，而非一次性釋放，例如「懸崖期」6個月，之後18個月線性按月釋放。

若項目延遲或未達成里程碑，合約會規定補救措施，如延後交付、調整時程，或在極端情況下終止並重新協商。由於各項目條款差異甚大，簽約前應充分盡職調查。

SAFT合約通常包含哪些條款？

主要條款包括：投資金額、代幣價格或折扣、交付條件（如TGE）、歸屬及釋放安排、適用法律與爭議解決機制、轉讓限制、資訊揭露與報告要求等。

價格與折扣：部分SAFT設定固定代幣價格，部分則較公開發行價有折扣（例如「低於公開售價20%」）。
歸屬與釋放：為防止集中拋售，合約設有懸崖期及線性歸屬，明確起始日期、週期及釋放頻率。
適用法律與合規：規定司法管轄及合規路徑（如美國私募豁免），並明確KYC/AML義務。
轉讓與二級流動性：多數SAFT在代幣交付或達成特定條件前限制或禁止轉讓。

SAFT與SAFE有何不同？

SAFT與SAFE的核心差異在於交付內容。SAFE（未來股權簡單協議，Simple Agreement for Future Equity）賦予投資人未來股權或相關權利，通常在後續募資或流動性事件觸發；SAFT則依預設條款於TGE交付未來代幣。

SAFE來自傳統創業募資，著重於估值上限、折扣與股權轉換；SAFT則聚焦於代幣定價或折扣、歸屬安排及網路上線條件。兩者可於同一項目中並存——SAFE用於公司層面，SAFT用於代幣經濟體系，但權利與風險各自獨立。

如何參與SAFT？需要哪些準備？

多數SAFT僅面向合格投資人，須符合門檻並完成合規審查。一般用戶通常無法直接參與私募，但可關注公開發售或上線資訊以取得參與機會。

步驟1：核查投資人資格。部分地區要求達到收入或資產門檻，或具備機構認證，方能享有私募豁免。

步驟2：完成KYC/AML。提交身份文件與資金來源證明以供合規審查。

步驟3：審閱合約條款。重點關注代幣價格/折扣、歸屬/釋放安排、交付觸發條件、適用法律及爭議解決條款。

步驟4：安排資金及託管。確認支付幣種（法幣或穩定幣）、結算流程及託管方案，以降低營運風險。

步驟5：追蹤里程碑及TGE。關注項目官方資訊，依合約條款於TGE認領代幣並管理後續釋放。

實務上，一般用戶可透過交易所公開發售或上線資訊，了解私募細節及解鎖安排。例如Gate Startup頁面會揭露代幣分配、公開售價及歸屬方案，方便用戶對比私募條款與市場預期。

SAFT的合規要求有哪些？

SAFT須遵守相關司法管轄區的證券及防制洗錢法律。美國常見路徑包括Reg D（合格投資人私募豁免）與Reg S（離岸發行），均須投資人KYC/AML審查。

歐盟自2024年起逐步實施MiCA，明確規範代幣發行、白皮書及資訊揭露要求。其他地區也在完善相關規定。須注意，採用SAFT並不代表代幣一定不被認定為證券——最終認定取決於代幣功能、發行方式及實際用途。

項目方與投資人都應諮詢法律專業人士，選擇合適的合規策略，保留揭露資料並建立報告機制，以降低法律與營運風險。

SAFT估值與定價如何確定？

SAFT定價通常參考FDV（全面稀釋估值，Fully Diluted Valuation）或公開發行價，並透過折扣與歸屬條款平衡風險與報酬。FDV即所有代幣流通時的總價值，計算方式為代幣價格乘以總發行量。

例如：某項目發行10億枚代幣，公開售價為每枚$0.0625。私募SAFT提供20%折扣（每枚$0.05），歸屬期為24個月：懸崖期6個月，之後18個月按月釋放。若TGE後市場價跌至$0.05以下且歸屬期較長，回報可能受限；反之若價格高於公開售價且項目穩健發展，長期歸屬有助於分散拋壓。

交易所公開資訊（如Gate Startup平台）會揭露代幣分配及解鎖安排。綜合評估折扣與釋放機制，比單看價格更全面。

SAFT有哪些風險？

SAFT主要風險包括合規不確定性、交付延遲或失敗、市場價格波動、對手方及營運風險、流動性有限，以及稅務處理差異等。

合規風險：各國對代幣認定不同，部分視為證券，可能帶來轉讓限制或更高合規成本。
交付風險：項目延遲或TGE推遲將延後代幣領取，極端情況下合約需重新協商。
市場與流動性：歸屬/釋放期間市場疲弱或流動性不足，可能無法及時退出，價格波動加劇。
對手方及營運：合約履行、資訊揭露、技術交付或私鑰管理等環節可能出現問題，需事先規劃。
稅務：各地對代幣交付及資本利得處理不同，建議尋求專業意見。

SAFT核心要點

SAFT是加密早期募資常用的合約架構，實現「先募資，後交付代幣」。與SAFE（交付股權）不同，SAFT於達成TGE等里程碑後依約定條款交付代幣。流程通常包括投資人資格審查、簽約及KYC/AML審查、等待TGE、依歸屬安排認領代幣。定價多與公開售價或FDV掛鉤並設折扣；風險主要集中於合規、交付、市場表現及流動性等。一般投資人無法參與私募，可透過Gate等平台追蹤公開發售與解鎖資訊，評估風險與報酬後再參與。