Hợp đồng Tương lai Cổ phiếu là gì?

Hợp đồng tương lai cổ phiếu là gì?

Hợp đồng tương lai cổ phiếu là loại hợp đồng ký quỹ, trong đó bên mua và bên bán cam kết giao dịch cổ phiếu hoặc chỉ số cổ phiếu tại một mức giá xác định vào ngày đã định trong tương lai. Công cụ này cho phép nhà giao dịch mở vị thế mua (long) hoặc bán (short), đồng thời tiếp cận giá trị danh nghĩa lớn với số vốn ban đầu tương đối nhỏ.

Trên đa số thị trường, hợp đồng tương lai cổ phiếu được chia thành hợp đồng dựa trên chỉ số và hợp đồng từng cổ phiếu riêng lẻ. Mỗi hợp đồng quy định tháng đáo hạn, hệ số hợp đồng (giá trị tiền tệ trên mỗi điểm chỉ số), bước giá tối thiểu và phương thức thanh toán (bằng tiền mặt hoặc giao nhận thực tế). Nhà giao dịch chỉ cần ký quỹ thay vì thanh toán toàn bộ giá trị hợp đồng, và lãi lỗ được quyết toán hàng ngày.

Hợp đồng tương lai cổ phiếu vận hành như thế nào?

Hợp đồng tương lai cổ phiếu hoạt động dựa trên yêu cầu ký quỹ, quyết toán lãi lỗ hàng ngày (mark-to-market) và thanh toán cuối cùng khi đáo hạn. Giá hợp đồng biến động theo tài sản cơ sở, lãi suất và cổ tức dự kiến.

Ký quỹ đóng vai trò là khoản đặt cọc bảo đảm, cho phép nhà giao dịch mở vị thế chỉ với một phần giá trị hợp đồng. Quyết toán hàng ngày nghĩa là lãi lỗ sẽ được cộng hoặc trừ vào tài khoản dựa trên giá đóng cửa trong ngày; lỗ làm giảm ký quỹ, còn lãi sẽ giải phóng ký quỹ. Khi đáo hạn, hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt (bù trừ chênh lệch giá) hoặc bằng giao nhận thực tế (chuyển giao cổ phiếu theo quy định của sở giao dịch).

Ví dụ đơn giản: Giả sử một hợp đồng tương lai cổ phiếu có giá 100, hệ số hợp đồng là 100, giá trị danh nghĩa là 10.000. Với yêu cầu ký quỹ ban đầu 10%, bạn có thể mở vị thế mua bằng cách nộp 1.000 ký quỹ. Nếu giá tăng lên 101 trong một ngày, tài khoản của bạn được cộng 100 × 1 = 100 lợi nhuận; nếu giá giảm xuống 99, bạn lỗ 100, có thể bị gọi bổ sung ký quỹ.

Các trường hợp sử dụng hợp đồng tương lai cổ phiếu

Các trường hợp sử dụng phổ biến của hợp đồng tương lai cổ phiếu gồm phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và kinh doanh chênh lệch giá. Phòng ngừa giúp giảm biến động giá của danh mục giao ngay, đầu cơ cho phép kiếm lời từ biến động xu hướng hoặc biến động giá, còn kinh doanh chênh lệch tận dụng sự khác biệt giá giữa thị trường tương lai và giao ngay hoặc giữa các tháng hợp đồng khác nhau.

Ví dụ về phòng ngừa: Nếu bạn sở hữu danh mục cổ phiếu trị giá 100.000 và lo ngại giá giảm ngắn hạn, bạn có thể bán ra lượng hợp đồng tương lai cổ phiếu tương ứng để mở vị thế bán. Nếu thị trường giảm, khoản lỗ trên danh mục giao ngay sẽ được bù đắp bởi lãi từ vị thế bán hợp đồng tương lai, giúp giá trị tài sản ròng ổn định.

Đối với đầu cơ: Mua hợp đồng tương lai nếu dự báo tăng giá; bán nếu dự báo giảm. Đòn bẩy khuếch đại biến động tài khoản ngay cả khi giá chỉ thay đổi nhỏ.

Về kinh doanh chênh lệch: Khi giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay lệch nhau vượt quá chi phí giao dịch và ngưỡng rủi ro, các nhà giao dịch chuyên nghiệp có thể xây dựng chiến lược rủi ro thấp bằng cách đồng thời mua giao ngay và bán hợp đồng tương lai (hoặc ngược lại), chờ giá hội tụ.

Ký quỹ và đòn bẩy trong hợp đồng tương lai cổ phiếu

Ký quỹ là khoản đặt cọc cần thiết để mở vị thế hợp đồng tương lai—thường chỉ là một phần giá trị danh nghĩa hợp đồng. Đòn bẩy cho phép nhà giao dịch kiểm soát vị thế lớn với số vốn nhỏ, khuếch đại cả lãi lẫn lỗ.

Ký quỹ duy trì là số dư tối thiểu cần thiết để giữ vị thế mở. Nếu giảm xuống dưới mức này sẽ bị gọi bổ sung ký quỹ; không đáp ứng sẽ bị cưỡng chế thanh lý (tự động đóng vị thế để ngăn lỗ thêm).

Ví dụ số học: Với hợp đồng trị giá 10.000, ký quỹ ban đầu 10% (1.000), đòn bẩy xấp xỉ 10 lần. Nếu giá giảm 2% sẽ lỗ 200—tương đương 20% ký quỹ. Nếu lỗ vượt quá ký quỹ và không đặt dừng lỗ, việc thanh lý có thể xảy ra rất nhanh.

Giá hợp đồng tương lai cổ phiếu liên quan đến giá giao ngay như thế nào?

Giá hợp đồng tương lai cổ phiếu thường dao động quanh “giá giao ngay + chi phí nắm giữ − cổ tức dự kiến”. Khi gần đáo hạn, giá hợp đồng tương lai sẽ hội tụ về giá giao ngay. Chi phí nắm giữ là lãi suất và các chi phí khác liên quan đến việc giữ vốn cho đến khi đáo hạn; cổ tức dự kiến phản ánh tác động của khoản chi trả cổ tức dự kiến trước khi đáo hạn.

Lãi suất cao và kỳ vọng cổ tức thấp có thể khiến giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay; dự báo cổ tức cao hoặc các yếu tố khác có thể làm giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay. Chênh lệch giữa hai mức giá này gọi là “basis”, thường thu hẹp khi gần đáo hạn.

Trong thực tế, các khoản cổ tức lớn, sự kiện tái cấp vốn hoặc tái cân bằng chỉ số có thể tạm thời làm thay đổi chi phí nắm giữ và kỳ vọng, ảnh hưởng đến mức giá tương đối giữa hợp đồng tương lai và giao ngay.

Cách mở và đóng vị thế trong hợp đồng tương lai cổ phiếu

Mở vị thế nghĩa là bắt đầu tiếp xúc với xu hướng tăng hoặc giảm; đóng vị thế là thực hiện giao dịch ngược chiều để hiện thực hóa lãi hoặc lỗ.

Bước 1: Chọn hợp đồng. Xác định tài sản cơ sở (cổ phiếu riêng lẻ hoặc chỉ số), tháng đáo hạn, hệ số hợp đồng; nắm rõ bước giá tối thiểu và giờ giao dịch.

Bước 2: Thiết lập chế độ ký quỹ. Xác nhận mức ký quỹ ban đầu và duy trì; chọn giữa ký quỹ biệt lập (rủi ro theo từng vị thế) hoặc ký quỹ chéo (rủi ro trên toàn bộ tài khoản).

Bước 3: Đặt lệnh. Mua nếu dự báo tăng, bán nếu dự báo giảm; sử dụng lệnh thị trường (khớp ngay) hoặc lệnh giới hạn (đặt giá) tùy nhu cầu.

Bước 4: Quản lý rủi ro. Đặt mức dừng lỗ và chốt lời; theo dõi quyết toán hàng ngày ảnh hưởng đến số dư ký quỹ; điều chỉnh vị thế hoặc bổ sung ký quỹ khi cần.

Bước 5: Đóng vị thế hoặc quyết toán khi đáo hạn. Đa số nhà giao dịch đóng vị thế trước khi đáo hạn; giữ đến đáo hạn sẽ quyết toán theo quy định sở giao dịch, bằng tiền mặt hoặc giao nhận thực tế.

Rủi ro khi giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu

Các rủi ro chính khi giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu bao gồm rủi ro đòn bẩy, rủi ro thanh khoản, rủi ro basis và rủi ro pháp lý/hệ thống.

Rủi ro đòn bẩy: Biến động giá nhỏ có thể dẫn đến thay đổi vốn lớn; không đặt dừng lỗ sẽ làm lỗ tăng mạnh.

Rủi ro thanh khoản: Khi hợp đồng ít giao dịch, chênh lệch giá mua-bán rộng và trượt giá trở nên nghiêm trọng hơn.

Rủi ro basis: Việc phòng ngừa rủi ro kém hiệu quả nếu danh mục giao ngay không khớp hoàn toàn với tài sản cơ sở của hợp đồng tương lai.

Rủi ro pháp lý/hệ thống: Thay đổi về giờ giao dịch, yêu cầu ký quỹ, phương thức quyết toán hoặc các quy định khác có thể ảnh hưởng đến hiệu quả chiến lược của bạn.

Mọi hoạt động giao dịch vốn đều tiềm ẩn rủi ro—hãy quản lý quy mô vị thế, sử dụng dừng lỗ và hiểu rõ điều khoản hợp đồng cùng điều kiện thị trường trước khi giao dịch.

So sánh hợp đồng tương lai cổ phiếu với giao dịch phái sinh tiền mã hóa

Giao dịch phái sinh tiền mã hóa có nhiều điểm tương đồng với hợp đồng tương lai cổ phiếu—yêu cầu ký quỹ, khả năng mở vị thế mua/bán và quyết toán hàng ngày—nhưng dựa trên tài sản mã hóa với cơ chế thanh toán và định giá khác biệt.

Trên nền tảng phái sinh của Gate, hợp đồng vĩnh viễn ký quỹ USDT sử dụng funding rates để giữ giá hợp đồng sát với thị trường giao ngay—tương tự “chi phí nắm giữ” trong hợp đồng tương lai cổ phiếu. Nhà giao dịch tham gia qua tài khoản ký quỹ, có thể mua hoặc bán, sử dụng chế độ ký quỹ biệt lập hoặc chéo, và phải đặt dừng lỗ để kiểm soát rủi ro. Người mới sẽ dễ dàng tiếp cận phái sinh tiền mã hóa hơn sau khi nắm vững logic cơ bản của hợp đồng tương lai truyền thống.

Tóm tắt chính về hợp đồng tương lai cổ phiếu

Hợp đồng tương lai cổ phiếu là hợp đồng ký quỹ gắn với cổ phiếu hoặc chỉ số. Đặc điểm cốt lõi gồm quyết toán hàng ngày, đòn bẩy và giao nhận khi đáo hạn; được sử dụng để phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và kinh doanh chênh lệch giá. Giá biến động quanh mức giao ngay cộng chi phí nắm giữ trừ cổ tức dự kiến—và hội tụ về giá giao ngay khi gần đáo hạn. Trong thực tiễn: hãy chọn hợp đồng và chế độ ký quỹ trước, sau đó đặt lệnh và quản lý rủi ro; cuối cùng đóng vị thế trước đáo hạn hoặc quyết toán theo quy định sở giao dịch. Vì đòn bẩy khuếch đại cả lãi lẫn lỗ, luôn kiểm soát quy mô vị thế, đặt dừng lỗ rõ ràng và hiểu kỹ điều khoản hợp đồng cùng rủi ro thị trường trước khi giao dịch.

Câu hỏi thường gặp

Điểm khác biệt lớn nhất giữa hợp đồng tương lai cổ phiếu và cổ phiếu giao ngay là gì?

Khác biệt chính là thời điểm thanh toán. Cổ phiếu giao ngay cho bạn quyền sở hữu ngay khi mua; hợp đồng tương lai là thỏa thuận thanh toán vào ngày tương lai—giúp kiểm soát lượng cổ phiếu lớn với số vốn nhỏ hơn (thông qua ký quỹ). Ví dụ: mua 1 triệu cổ phiếu giao ngay cần thanh toán đủ; mua lượng hợp đồng tương lai tương đương chỉ cần ký quỹ 100–200 nghìn—đây chính là cơ chế đòn bẩy.

Điều gì xảy ra khi hợp đồng tương lai đáo hạn? Có bắt buộc phải quyết toán không?

Hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn cố định. Trước ngày đáo hạn, bạn có thể đóng vị thế (bán hợp đồng) để thoát; hoặc giữ đến ngày thanh toán để quyết toán bằng tiền mặt (đa số hợp đồng tài chính thanh toán bằng tiền mặt thay vì giao nhận thực tế). Nếu còn vị thế vào ngày giao dịch cuối cùng, sở giao dịch sẽ buộc phải quyết toán—vì vậy luôn chú ý ngày đáo hạn hợp đồng.

Tôi lãi 100 đô khi giao dịch hợp đồng tương lai—nhưng lỗ có thể vượt quá số tiền ký quỹ không?

Hoàn toàn có thể. Vì hợp đồng tương lai sử dụng đòn bẩy, lỗ có thể vượt xa số tiền ký quỹ ban đầu. Nếu thị trường biến động mạnh ngược chiều vị thế, tài khoản của bạn có thể nhanh chóng bị thanh lý (cưỡng chế đóng vị thế). Ví dụ: nộp 10 nghìn ký quỹ để kiểm soát hợp đồng trị giá 100 nghìn—nếu lỗ 5%, bạn mất 5 nghìn; bạn có thể mất toàn bộ ký quỹ và còn bị âm tài khoản. Do đó, hợp đồng tương lai là sản phẩm rủi ro cao—lợi nhuận có thể tăng nhanh nhưng lỗ cũng có thể dẫn đến phá sản rất nhanh.

Ai nên giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu?

Hợp đồng tương lai cổ phiếu phù hợp nhất với nhà đầu tư giàu kinh nghiệm, có khả năng chịu rủi ro cao. Nếu bạn mới giao dịch, vốn ít hoặc không thích rủi ro, nên bắt đầu với cổ phiếu giao ngay. Hợp đồng tương lai lý tưởng cho các nhà giao dịch trung cấp hoặc nâng cao muốn kiếm lời ngắn hạn từ biến động giá—và hiểu rõ quản trị rủi ro bằng chiến lược dừng lỗ.

Tại sao giá hợp đồng tương lai khác giá cổ phiếu giao ngay?

Hợp đồng tương lai phản ánh kỳ vọng giá trong tương lai; giao ngay là giá thực tế hôm nay—chênh lệch giữa hai mức giá gọi là “basis”. Giá hợp đồng tương lai thường cao hơn giao ngay một chút (do chi phí thời gian/nắm giữ), nhưng khoảng cách này sẽ thu hẹp khi gần đáo hạn. Nếu phí chênh lệch quá lớn, nhà kinh doanh chênh lệch sẽ mua cổ phiếu giao ngay và bán hợp đồng tương lai—chiến lược này sẽ làm chênh lệch co lại cho đến khi giá hội tụ vào ngày quyết toán.