Що таке DATs? Вичерпний посібник щодо компаній з управління цифровими активами: типи, принципи роботи та інвестиційні можливості

З 2025 року «DATs» стали ключовою темою фінансових ринків. Компанії, які повідомляють про намір додати Bitcoin, Ethereum, BNB і SOL до своїх балансів, неодноразово фіксують зростання вартості акцій. Криптоінвестори дедалі частіше сприймають ці зміни як провідний індикатор загальних ринкових тенденцій.

Зростає кількість публічних компаній на біржах США, Гонконгу, А-акцій і Японії, які впроваджують «стратегії накопичення криптоактивів», змінюючи власні підходи до оцінки. Компанії, що раніше працювали лише з on-chain криптопроєктами, тепер виходять на ринки акціонерного капіталу через зворотні злиття та стратегічні володіння. Взаємозв’язок між криптовалютами та акціями стає потужною та незворотною тенденцією.

Для роз’яснення поняття DATs ця стаття послідовно розглядає три основні питання: Що таке DATs? Які їхні ключові категорії? Як приватним інвесторам зрозуміти інвестиційну логіку криптоакцій?

1. DATs проти традиційних «акцій блокчейн-концепції»

Щоб зрозуміти «DATs», інвесторам слід відрізняти їх від традиційних «акцій блокчейн-концепції». Останні зосереджені на розробці технологій та індустріальних застосуваннях, зокрема програмному забезпеченні для цифрових валют, майнінговому обладнанні, блокчейн-рішеннях або пов’язаних впровадженнях. Оцінювання таких компаній зазвичай ґрунтується на патентах, частці ринку чи доходах від програмного забезпечення.

Натомість «DATs» стосуються насамперед компаній з цифровими активами на балансі (Digital Asset Treasury Companies) і ширше — компаній, які глибоко інтегровані з криптовалютами або on-chain екосистемами. Оцінка криптоакцій виходить за межі бізнес-моделі чи технологічного продукту, охоплюючи, зокрема, номінальне або фактичне додавання криптоактивів (BTC, ETH, SOL тощо) до балансу.

Головна відмінність полягає в тому, що традиційні концептуальні акції «орієнтовані на бізнес», а криптоакції — це інструмент «управління активами та капіталом».

2. Три основні риси DATs

Щоб коректно визначити справжній «DATs», оцініть компанію за трьома критеріями:

Висока кореляція з цінами криптоактивів або екосистемою

Оцінка криптоакцій більше не базується на традиційних коефіцієнтах ціна/прибуток. Вона тісно пов’язана з цінами криптоактивів на балансі та глибиною екосистемної інтеграції. Наприклад, Strategy (MSTR, раніше MicroStrategy) має кореляцію ринкової капіталізації з Bitcoin у межах 0,7–0,9, що свідчить про сильний позитивний зв’язок. Деякі нові криптоакції — наприклад, DFDV і SBET — не лише володіють активами, а й беруть участь у публічних блокчейн-екосистемах через стейкінг або операції вузлів-валідаторів, отримуючи внутрішній, неразводнений грошовий потік.

Участь у крипторинку через структуру публічної компанії

Криптоакції часто використовують статус публічної компанії для створення легального мосту між традиційними ринками капіталу та крипторинком. Зазвичай застосовують два фінансові інструменти — програми ринкової емісії акцій та конвертовані облігації — для підвищення левериджу та стимулювання ринкового оптимізму.

Програма ринкової емісії акцій (ATM): дозволяє компаніям гнучко випускати нові акції партіями за ринковою ціною, безпосередньо залучаючи кошти на вторинному ринку для купівлі криптовалют. У липні 2025 року Strategy запустила програму «at-market issuance» на 4,2 мільярда доларів, запропонувавши 10% безстрокових привілейованих акцій STRD для фінансування купівлі Bitcoin.

Конвертовані облігації: дають змогу компаніям випускати низько- або безвідсоткові облігації з опцією для власників конвертувати їх у акції компанії за певних умов. Це дозволяє залучити значний капітал за мінімальних відсотків, який надалі спрямовується на купівлю криптоактивів. З 5 по 11 січня Strategy придбала 13 627 Bitcoin, довівши загальний обсяг до понад 680 000 Bitcoin вартістю близько 51,8 мільярда доларів.

Подвійна природа: акції та криптоактиви

Криптоакції виступають як левериджовані похідні від криптоактивів. Висока волатильність криптовалют безпосередньо впливає на динаміку цін акцій. Коли ціна токена зростає на 1%, курс криптоакцій може зрости на 2% і більше через ринкові очікування.

Згідно з даними StrategyTracker, станом на 15 січня mNAV Strategy (співвідношення вартості підприємства до обсягу Bitcoin) становив 1,08, що свідчить про слабку ринкову впевненість у Bitcoin на балансі Strategy і небажання платити премію за MSTR. У листопаді 2025 року цей показник короткочасно впав нижче 1.

Джерело зображення: StrategyTracker

3. Категорії DATs

Протягом останнього року майже сто публічних компаній у світі — під проводом Strategy — оголосили про вихід у сегмент криптоакцій. За основними характеристиками ці компанії поділяються на три категорії.

Скарбничого типу

Головна стратегія скарбничих криптоакцій — розміщення основних криптоактивів (BTC, ETH, SOL тощо) на балансі. Яскраві приклади: Strategy, GameStop і Metaplanet для Bitcoin; SharpLink Gaming — для Ethereum; Windtree Therapeutics — для BNB.

Фінансові сервіси

Такі компанії виступають шлюзом для роздрібних і інституційних інвесторів для доступу до крипторинку. Основні активи — це користувацький трафік і екосистемна присутність. Типові приклади — платформи, що надають криптосервіси, просувають стейблкоїн USDG, а також Robinhood, який у червні придбав криптобіржу Bitstamp за готівку.

Інфраструктурні / емітенти стейблкоїнів

Ці компанії зосереджені на наданні базової підтримки криптоекосистеми, маючи бізнес-моделі, подібні до традиційних фінансових компаній, але з технологічними перевагами. Головний приклад — Circle, основний емітент USDC, цінність якого полягає у створенні ефективної та прозорої глобальної платіжної і розрахункової мережі.

4. Можливості та ризики DATs

Більшість криптоакцій котируються на основних біржах, таких як NYSE чи Nasdaq, що дає змогу залучати значний капітал та інвесторів через регульовані канали й відкриває суттєвий потенціал зростання.

Однак багато компаній із середньою та малою капіталізацією також вийшли на ринок криптоакцій. Це створює короткострокові спекулятивні можливості, але довгострокова стійкість залежить від стану їхніх резервів, зростання вартості криптоактивів і якості операційного управління. Яскравий приклад — Windtree Therapeutics (WINT), яка у липні 2025 року оголосила про стратегічний резерв у BNB, що підняло ціну акцій із 0,40 до 1,28 долара. Вже за місяць компанія отримала повідомлення SEC через тривало низьку ціну акцій і некоректні дроблення, що призвело до примусового делістингу.

Попри історичні виклики 2025 року, більшість компаній із криптоакціями стикаються з серйозними труднощами. Проте інтеграція криптоактивів із традиційними фінансами вже стала незворотною. Криптоактиви дедалі глибше інтегруються у вартісні механізми глобальних публічних компаній і залишаються у центрі уваги інвесторів.