O momento de "dique" do Ethereum: fundamentos em alta, por que o preço do ETH está a cair?

Entrando em 2026, o Ethereum apresenta um cenário cheio de contradições: indicadores-chave na cadeia — seja em termos de staking, valor total bloqueado (TVL) ou atividade ecológica — atingiram recordes históricos, no entanto, o preço do seu token nativo ETH mostra uma “desacoplamento” significativo dos fundamentos de prosperidade. Este fenómeno único é comparado pelos observadores de mercado a um momento de “ilha de represa”: uma grande quantidade de benefícios tecnológicos e valor de ativos converge na parte superior, mas os canais de liberação de valor na parte inferior parecem ainda não estar totalmente abertos. Este artigo irá aprofundar a análise das múltiplas camadas de lógica por trás deste fenómeno, apoiando-se nos dados de mercado da Gate para oferecer as últimas percepções.

Staking de centenas de bilhões e a “Chave para a resolução” de Vitalik: DVT nativo contra riscos de centralização

O ecossistema de staking do Ethereum é sem dúvida uma das suas bases mais sólidas. Até 23 de janeiro de 2026, os dados indicam que mais de 36 milhões de ETH estão em staking, com um valor total próximo de 120 mil milhões de dólares, representando cerca de 30% da sua oferta em circulação. Estes números demonstram claramente a confiança do mercado na segurança a longo prazo da rede Ethereum.

No entanto, por trás desta prosperidade, existem preocupações ocultas. Atualmente, os cinco maiores provedores de staking líquido detêm quase 48% do mercado, uma concentração elevada que levanta preocupações na comunidade sobre possíveis pontos únicos de falha e riscos de censura na rede. Este é precisamente o contexto que levou Vitalik Buterin a propor recentemente a solução de “Tecnologia de Validação Distribuída Nativa (DVT)”. Esta solução visa, através de gestão de múltiplas chaves privadas a nível de protocolo e assinatura threshold, reduzir fundamentalmente as barreiras operacionais dos nós de validação e os riscos de falha, fortalecendo assim a descentralização e resistência à censura da rede. Embora a proposta ainda esteja em discussão, ela aponta para uma direção importante para o futuro do Ethereum: deixar de focar apenas na eficiência, e passar a defender os valores centrais de confiança zero e descentralização através de inovação tecnológica.

TVL ultrapassa os 300 mil milhões de dólares: o efeito de “buraco negro de liquidez” do Ethereum

Outro dado fundamental que sustenta os fundamentos do Ethereum é o crescimento explosivo do seu TVL. No início de 2026, o valor total bloqueado na aplicação na cadeia do Ethereum ultrapassou historicamentemente a marca de 300 mil milhões de dólares. Este não é apenas um aumento numérico, mas um marco na maturidade e diversificação da estrutura ecológica do Ethereum.

Ao analisar a composição do staking, os stablecoins dominam, representando cerca de 58% do TVL na rede Ethereum. USDC, USDT e outros stablecoins principais, bem como tokens de rendimento emergentes como Ethena, construíram uma profunda “barreira de liquidez” na Ethereum. Estes não são apenas meios de troca, mas também garantem mais de 19 mil milhões de dólares em empréstimos DeFi apoiados por garantias subjacentes. Com a clarificação de quadros regulatórios como o “Projeto Gênio”, espera-se que a adoção de stablecoins tradicionais por parte do setor financeiro aumente, reforçando ainda mais o efeito de “buraco negro de liquidez” do Ethereum como camada de liquidez principal.

Ruídos na prosperidade: aumento de volume de transações, desvio para L2 e desafios na captura de valor

Apesar dos dados fundamentais serem positivos, alguns detalhes da atividade na cadeia recente merecem atenção. A média de transações diárias do Ethereum atingiu recentemente um recorde de 2,49 milhões, enquanto as taxas médias de Gas permanecem em mínimos históricos. Alguns pesquisadores de segurança apontam que uma parte significativa deste aumento pode vir de transações de baixo valor, como “tóxico de endereços”, o que pode inflar artificialmente a demanda real de usuários, enfraquecendo a confiança do mercado de que o volume de transações é um catalisador direto para o preço do ETH.

Além disso, o sucesso do ecossistema Ethereum trouxe novos desafios. Para fomentar a expansão do ecossistema Layer 2, a rede principal do Ethereum reduziu ativamente os custos de submissão de dados para L2 em 2025. Embora esta estratégia tenha impulsionado a prosperidade de Arbitrum, Optimism e outros L2, também resultou na redução da receita da rede principal. Segundo estimativas do Growthepie, em 2025, as taxas pagas pelos ecossistemas L2 à rede principal diminuíram significativamente, levantando questionamentos na comunidade sobre a capacidade do ETH de atuar como ativo de captura de valor. Se a receita da rede principal permanecer estagnada ou crescer lentamente em relação à expansão do ecossistema, isso pode afetar a eficácia do seu modelo deflacionário.

Dados recentes e observações de mercado com base nos dados da Gate

De acordo com os dados da Gate, até 23 de janeiro de 2026, o preço atual do Ethereum (ETH) é de $2.960,35. Sua capitalização de mercado é de $357,57 bilhões, representando aproximadamente 11,26% do mercado total de criptomoedas. Nas últimas 24 horas, o preço do ETH caiu 2,09%, e nos últimos 7 dias, a queda foi de 10,59%.

Historicamente, o preço máximo do ETH foi de $4.946,05. Com base no modelo de análise de mercado da Gate, projeta-se que, em 2026, o preço médio do ETH possa ficar em torno de $2.960,67, com uma faixa de volatilidade entre $1.865,22 e $4.381,79. Para uma visão de longo prazo até 2031, o modelo indica uma possibilidade de o ETH atingir $5.319,74.

“Inversão de avaliação”: o “campo de petróleo digital” subestimado?

Atualmente, o ETH enfrenta uma paradoxo de mercado interessante, ou seja, uma “inversão de avaliação”. O Ethereum suporta cerca de 59% do TVL do mercado de criptomoedas, mas sua capitalização de mercado representa apenas cerca de 14% do valor total de mercado. Essa discrepância significativa pode indicar que o mercado está atualmente mais focado na precificação das aplicações na sua cadeia (como DeFi, stablecoins, RWA), enquanto ainda não avalia completamente seu valor final como rede de liquidação de base e “propriedade digital”.

À medida que ativos do mundo real (RWA) entram na cadeia, a adoção institucional se aprofunda e o próprio stack tecnológico do Ethereum evolui continuamente, sua posição como camada de base para finanças abertas globais e liquidação de ativos se fortalecerá. Este “ilha de represa de valor” construída por tecnologia, comunidade e capital, uma vez que a mudança de percepção de mercado seja concluída ou que mecanismos de captura de valor mais eficientes sejam encontrados, pode impulsionar uma reavaliação do seu valor.

Conclusão

O momento de “ilha de represa” do Ethereum é, essencialmente, uma fase de transição de crescimento acelerado para um estágio de desenvolvimento de alta qualidade e sustentável. Por um lado, Vitalik e a comunidade estão trabalhando para resolver riscos de centralização de staking através de soluções como DVT; por outro, a contínua prosperidade do TVL e do ecossistema demonstram o efeito de rede insubstituível. Apesar de o preço de curto prazo estar sendo pressionado por ruídos nos dados de transações, desvio de valor para L2 e o sentimento macroeconômico, os fundamentos de profundidade e amplitude continuam a se fortalecer.

Para investidores focados no Ethereum, talvez seja mais importante neste momento considerar seu valor de propriedade de longo prazo como “campo de petróleo digital”, ao invés de apenas acompanhar as oscilações de preço de curto prazo. Como revelam os dados de mercado da Gate, o mercado de criptomoedas está sempre em mudança dinâmica, e, antes de tomar qualquer decisão, compreender profundamente os fundamentos e realizar pesquisa independente é fundamental.