JPMorgan pourquoi remettre en question la prospérité après la mise à niveau Fusaka d'Ethereum ? La durabilité face à une triple épreuve

Les analystes de JPMorgan ont indiqué dans un rapport récent que la mise à niveau Fusaka d’Ethereum, bien qu’ayant considérablement augmenté l’activité du réseau à court terme, pourrait avoir du mal à maintenir cette tendance à long terme. Ils estiment que, dans l’histoire, plusieurs mises à niveau d’Ethereum n’ont pas réussi à augmenter durablement l’utilisation du réseau principal, et que cette explosion d’activité actuelle est davantage un phénomène temporaire.

Effet de la mise à niveau

La mise à niveau Fusaka a été déployée sur le réseau principal d’Ethereum le 3 décembre 2025, marquant une étape importante après l’introduction de l’EIP-4844 lors de la mise à niveau Dencun. Cette mise à niveau a augmenté la capacité de données par bloc en passant de 15 à 21 blobs, ce qui a directement entraîné une réduction significative des frais de transaction.

Après la baisse des frais, le nombre d’adresses actives et le volume des transactions sur le réseau Ethereum ont rapidement augmenté, montrant que la mise à niveau a stimulé immédiatement le comportement des utilisateurs. Ce phénomène contraste fortement avec le problème de frais élevés que rencontrait Ethereum avant la mise à niveau. Avant cela, jusqu’en 2026, en raison de l’espace limité dans les blocs, les frais restaient élevés, et les transactions simples pouvaient souvent coûter 50 dollars ou plus en période de congestion.

Innovation technologique

Le point fort technologique de la mise à niveau Fusaka est l’introduction du mécanisme PeerDAS (échantillonnage de disponibilité des données peer-to-peer). Cette innovation permet aux nœuds de ne vérifier qu’une partie des données par échantillonnage, sans avoir à télécharger et stocker tous les blobs du bloc, ce qui réduit considérablement le coût de fonctionnement des nœuds et améliore la scalabilité du réseau.

La mise à niveau prévoit également une augmentation progressive de la capacité de blobs : le 17 décembre 2025, elle passera d’environ 6/9 à environ 10/15, puis le 7 janvier 2026, elle atteindra environ 14/21. Pour les réseaux de couche 2, cela signifie pouvoir stocker plus de données à moindre coût, ce qui réduira considérablement les frais de transaction sur les réseaux Rollup.

Voix de scepticisme

L’équipe dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, analyste chez JPMorgan, doute de la durabilité de cette croissance de l’activité. Selon eux, les données historiques montrent que les multiples mises à niveau d’Ethereum n’ont pas réussi à augmenter de manière substantielle et continue l’activité du réseau, et que les raisons de cela persistent.

Les analystes soulignent notamment que le transfert continu d’activité vers des réseaux de couche 2 comme Base et Arbitrum constitue une pression majeure. Selon les données de Gate, les revenus de frais sur Ethereum L2 sont désormais fortement concentrés sur quelques réseaux. La concurrence de blockchains comme Solana, qui offrent des coûts plus faibles et une vitesse plus élevée, ainsi que la baisse de l’activité spéculative liée aux ICO, NFT et Meme coins, ont également affaibli l’activité du réseau principal d’Ethereum.

Transformation structurelle

Ethereum traverse une transformation structurelle fondamentale, avec les réseaux Layer-2 devenant la couche d’exécution pour la majorité des activités des utilisateurs de détail. Cette évolution architecturale détermine désormais comment Ethereum se développe, comment les utilisateurs interagissent avec le réseau, et comment la valeur sera attribuée à l’ETH en 2026.

Le rôle d’Ethereum Layer-1 devient de plus en plus spécialisé, principalement responsable du règlement final des agrégats Layer-2, du staking des validateurs, du consensus du réseau, de la sécurité de l’ensemble de l’écosystème agrégé, ainsi que de l’émission et du règlement des actifs tokenisés.

Actuellement, Base domine les revenus de frais sur Ethereum L2, avec près de 147 000 dollars de frais quotidiens, représentant près de 70 % des frais totaux de Layer 2 ce jour-là. Arbitrum et Starknet sont les autres réseaux Layer-2 d’Ethereum avec une activité de frais notable.

Performance du marché

Selon les données de marché de Gate, au 23 janvier 2026, le prix de (ETH) est de 2 960,35 dollars, en baisse de -2,09 % sur 24 heures, et en baisse de -10,59 % sur 7 jours. Son volume de transactions sur 24 heures s’élève à 431,24 millions de dollars, sa capitalisation boursière à 357,57 milliards de dollars, et sa part de marché à 11,26 %.

D’après les données historiques, le prix maximum historique d’Ethereum a été de 4 946,05 dollars, et le minimum historique de 0,4329 dollar. L’offre en circulation actuelle est de 120,69 millions d’ETH, avec une offre totale identique, et une offre maximale infinie.

Il est à noter qu’en 2026, le prix moyen d’Ethereum devrait être de 2 960,67 dollars, avec une fluctuation probable entre un minimum de 1 865,22 dollars et un maximum de 4 381,79 dollars. D’ici 2031, le prix d’(ETH) pourrait atteindre 5 319,74 dollars.

Feuille de route future

La feuille de route d’Ethereum pour 2026 s’articule autour de deux axes principaux : d’une part, l’augmentation de la capacité de données des rollups via la mise à niveau Fusaka et l’utilisation de blobs, et d’autre part, l’augmentation du plafond de gas de la couche de base pour accroître le débit d’exécution. La stratégie d’exécution dépend du passage des validateurs du rechargement complet des blocs à la validation des preuves ZK, soutenue par PeerDAS, ePBS, BALs et des propositions plus larges de relèvement des prix du gas.

Avec la progression des mises à niveau Glamsterdam et Hegota en 2026, la feuille de route introduit également de nouvelles dynamiques liées au marché des preuves, aux limites de bande passante et à l’exploitation des validateurs, ainsi que des risques accrus de décentralisation. La feuille de route “Preuves en temps réel” de la Fondation Ethereum propose une voie par étapes, où un petit groupe de validateurs exécute en production des clients ZK.

Ce n’est qu’une fois que la majorité des stakers auront confiance dans cette architecture que le plafond de gas pourra être augmenté à un niveau permettant de remplacer la validation complète par la vérification ZK sur du matériel standard.

Interrogé sur l’avenir d’Ethereum, l’analyste de JPMorgan a dépassé le pic d’activité à court terme apporté par la mise à niveau Fusaka pour se concentrer sur la transformation plus profonde d’Ethereum. Il voit un réseau en train de passer d’une “chaîne d’exécution” à une “couche de règlement”, avec un transfert subtil de la capture de valeur des frais de transaction vers les revenus de staking et les besoins de règlement. Le prix d’Ethereum tourne autour de 2 960 dollars, la capitalisation reste solidement à 3575,7 milliards de dollars, mais le flux quotidien de plus de 431,24 millions de dollars en transactions indique que le marché cherche encore sa direction.