#流动性挖矿与质押 Ngành công nghiệp Maker đã bước vào giai đoạn thải loại sâu hơn nữa. Nhìn vào quỹ đạo dữ liệu của hai năm qua — ngân sách Token của các dự án giảm 50%, khách hàng chất lượng hiếm hoi, các dự án dài đuôi thường không sinh lời — bề ngoài là "lợi nhuận bùng nổ đang giảm nhiệt", về bản chất là toàn bộ hệ sinh thái đang lọc ra ai thực sự có khả năng quản lý rủi ro.

Hiện tượng thú vị nhất là, các Maker hàng đầu không rơi vào cuộc chiến giá cả. Thay vào đó, họ từ bỏ các dự án không sinh lời. Điều này cho thấy gì? Chứng tỏ các đội nhóm còn tồn tại đã chuyển đổi từ logic "ai dám làm thì sẽ kiếm được tiền" sang chiều cạnh cạnh tranh "ai ít sai sót hơn".

Các hoạt động như khai thác thanh khoản và staking cũng đang trải qua quá trình phân hóa này. Mô hình "kiếm tiền thụ động" trước đây đang biến mất, thay vào đó là hoạt động chuyên nghiệp đòi hỏi quản lý rủi ro tinh vi và hệ thống hóa. Thị trường Maker trên chuỗi trông có vẻ dễ tiếp cận, nhưng thực tế rủi ro hợp đồng thông minh và hạn chế trong các bước thực thi khiến rào cản thực sự cao hơn; trong khi đó, thị trường phái sinh dù khó gia nhập hơn, nhưng khi đã xây dựng được hàng rào phòng thủ thì rất vững chắc.

Điểm dữ liệu đáng chú ý: Cuộc thanh lọc lớn tháng 10 năm 2025 đã xác thực rõ ràng xu hướng này. Tốc độ truyền dẫn thanh lý đòn bẩy nhanh hơn nhiều so với phản ứng quản lý rủi ro truyền thống. Điều này có nghĩa là các đội nhóm thiếu hạ tầng cơ sở và quản lý rủi ro chặt chẽ đang bị loại bỏ một cách hệ thống.

Những ai còn tồn tại thực sự là những đội nhóm đã chuẩn bị sẵn sàng cho khả năng "tình hình cực đoan chắc chắn xảy ra" từ đầu. Chi phí tuân thủ đã chiếm 30%-50% tổng chi tiêu vận hành, đây không phải là lãng phí, mà là giới hạn sinh tồn.