Le faible niveau d'engagement atteint un nouveau plus bas, pourquoi le Bitcoin ne chute-t-il pas mais reste-t-il stable ?

Selon les dernières nouvelles, le rapport hebdomadaire publié par glassnode le 23 janvier indique que, bien que le Bitcoin ait échoué à dépasser un niveau clé, le marché ne sombre pas dans la panique. Au contraire, il présente actuellement un état particulier de “fond de participation faible” — la tendance des prix étant alimentée par un manque de pression de vente plutôt que par une volonté d’achat active. Derrière ce phénomène apparemment contradictoire se cachent des changements structurels du marché et une évolution de l’état d’esprit des investisseurs.

La participation au marché atteint un niveau historiquement bas

L’analyse de glassnode montre que le marché du Bitcoin est en phase de faible participation sur plusieurs dimensions :

Problèmes reflétés par les données on-chain

• Surplus d’offre et soutien structurel fragile
• Les flux de fonds spot s’améliorent mais ne génèrent pas de consolidation continue
• Le Bitcoin a franchi le seuil de 75% du coût de production, la pression de distribution augmente

La froideur des institutions et du marché des dérivés

• La demande des institutions et des entreprises reste prudente, les flux de fonds des sociétés de trésorerie se stabilisent
• La participation aux dérivés est faible, le volume de trading à terme diminue, l’utilisation de l’effet de levier est modérée
• Le volume de transactions sur 24 heures s’élève à 34,22 milliards de dollars, en baisse de 35,95% par rapport à la veille

Ces données convergent vers un fait : le nombre de participants et leur enthousiasme diminuent, mais ce n’est pas dû à une vente panique, plutôt à une attitude d’attentisme collective.

Pourquoi “attendre” plutôt que “décroître”

Ce qui peut sembler contradictoire, c’est que cette faible participation rend le marché à la fois plus fragile et plus stable. glassnode souligne que, désormais, les prix deviennent de plus en plus sensibles à de petites variations de position, ce qui indique une liquidité du marché en déclin. Cependant, l’absence de pressions de vente massives empêche également une chute libre des prix.

Selon diverses sources, cet état avait déjà commencé à apparaître lors des creux de novembre-décembre de l’année dernière : les grands acteurs achetaient lors des replis, tandis que les petits investisseurs se retiraient. Ce modèle de “gros investisseurs accumulant, petits investisseurs se retirant” indique que la structure du marché est en train de se réorganiser, plutôt que de simplement décliner.

Que attend le marché

La conclusion centrale de glassnode est : le marché construit silencieusement un fond, mais cette consolidation ne résulte pas d’un excès de participation ou d’un enthousiasme démesuré, mais plutôt d’un arrêt de la confiance des investisseurs. En résumé, le marché attend un catalyseur clair.

Ce catalyseur pourrait venir de plusieurs directions :

• La clarification des signaux de politique macroéconomique
• La réintégration des fonds institutionnels
• Un tournant positif dans les données on-chain
• La reprise de l’activité sur le marché des dérivés

En résumé

Le Bitcoin traverse actuellement une phase particulière — pas une phase de déclin, mais de préparation. La participation à un niveau historiquement bas peut sembler négative, mais en réalité, cela signifie que le marché a été sursoldé, que les grands investisseurs ont positionné leurs fonds à bas prix, et que la sortie des petits investisseurs réduit la pression de vente future. Cette “silence” est en fait une manifestation du fond, et non un signal de crash imminent.

L’essentiel est que, lorsqu’un catalyseur apparaîtra, un marché avec une faible liquidité pourrait réagir de manière plus violente. Le marché n’est pas en déclin, il est en attente.