El papel oculto de los creadores de mercado en las criptomonedas

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Comprendiendo a los Creadores de Mercado

Los traders suelen señalar eventos volátiles en el mercado y afirmar que el precio fue manipulado artificialmente, culpando a los creadores de mercado en crypto. Los datos frecuentemente revelan que los creadores de mercado mueven grandes sumas en la blockchain justo antes de movimientos significativos de precios y cambios en la dirección del mercado. Anomalías de precios como caídas rápidas, picos, brechas de precios o ampliación de spreads a menudo se atribuyen a la actividad de los creadores de mercado.

En el espacio cripto, los creadores de mercado están siempre presentes y a veces son más influyentes que las ballenas. Aunque su papel puede ser indispensable, sus acciones a veces van en contra de las expectativas de los traders minoristas y parecen ser fuerzas de caos en el mercado.

¿Qué es un Creador de Mercado?

Los creadores de mercado operan dentro de parámetros técnicos estrictos. Su función principal es garantizar que los mercados de criptomonedas mantengan una liquidez predecible mediante la gestión continua de órdenes de compra y venta. Sin creadores de mercado, el comercio de criptomonedas requeriría una coincidencia exacta de precios en las órdenes, haciendo que el trading sea altamente ineficiente.

Los creadores de mercado determinan los spreads estableciendo órdenes de compra y venta. El spread—la diferencia entre los precios de oferta y demanda—permite a los creadores de mercado obtener beneficios vendiendo a precios más altos y comprando a precios más bajos. Normalmente, mantienen spreads más pequeños para mejorar la eficiencia del mercado.

Aunque los creadores de mercado reciben quejas por movimientos de mercado en direcciones particulares, generalmente son neutrales al riesgo. A diferencia de los fondos de cobertura o traders de derivados, no apuestan a la dirección del mercado, sino que dependen de los spreads bid-ask para obtener ganancias.

Los creadores de mercado monitorean cuidadosamente los inventarios de tokens y stablecoins usando modelos probados para validar operaciones y estrategias. Cotizan precios ligeramente por encima o por debajo del valor real del mercado, y luego ajustan los precios de oferta y demanda a medida que los mercados se mueven, asegurando operaciones fluidas sin fallos o movimientos de precios erráticos.

Por qué los Mercados Cripto Necesitan Más a los Creadores de Mercado que las Finanzas Tradicionales

Los mercados cripto difieren fundamentalmente de los intercambios tradicionales. Operan 24/7 sin tiempos de liquidación y con acceso global. Los intercambios están fragmentados con pools de traders muy diferentes.

Los mercados cripto listan frecuentemente nuevas monedas y tokens, creando una volatilidad extrema. Todos los activos listados están disponibles directamente para el trading minorista, haciendo que la liquidez y los libros de órdenes sean cada vez más impredecibles.

Como resultado, los mercados cripto carecen de la infraestructura de liquidez establecida en las finanzas tradicionales. En su lugar, la liquidez constante debe ser proporcionada externamente y diseñada por los creadores de mercado.

Cómo los Creadores de Mercado Generan Dinero

Los creadores de mercado tienen incentivos para proporcionar liquidez mediante la captura del spread—colocando precios de oferta y demanda ligeramente diferentes. Esto les permite comprar más barato y vender más caro, siendo el spread su comisión.

Debido a los altos volúmenes de trading, los creadores de mercado suelen recibir descuentos en tarifas o no pagar tarifas de trading. Operan con tarifas más bajas en comparación con los tomadores de mercado, que solo consumen órdenes existentes.

Muchos creadores de mercado construyen sus propios sistemas de trading de baja latencia, ampliando herramientas para sus operaciones y otras entidades. Los creadores de mercado profesionales operan en múltiples plataformas, incluyendo exchanges centralizados y descentralizados, capturando oportunidades de arbitraje y ineficiencias de precios entre plataformas.

Sus ganancias requieren capacidades de trading de alto volumen. Dado que los spreads ofrecen márgenes estrechos, los creadores de mercado obtienen ganancias relativamente pequeñas por operación y deben monitorear cuidadosamente el inventario para proponer órdenes y spreads óptimos.

La Relación entre el Exchange y el Creador de Mercado

Los exchanges y los creadores de mercado mantienen una relación simbiótica. Los exchanges proporcionan la plataforma, mientras que los creadores de mercado suministran liquidez. En consecuencia, los exchanges ofrecen niveles de incentivos basados en las tarifas de trading, siendo las tarifas de los creadores siempre menores que las de los tomadores.

Los exchanges también ofrecen periodos especiales de provisión de liquidez con incentivos mejorados. Algunos exchanges de nivel superior operan programas nativos de liquidez con tarifas reducidas o nulas. Los creadores de mercado pueden obtener reembolsos y acceso a informes de rendimiento y estadísticas, además de acceso de baja latencia para un trading eficiente.

Los exchanges ofrecen condiciones preferenciales a los proveedores de liquidez profesionales. Aunque existen numerosos creadores de mercado de diferentes tamaños, generalmente se selecciona a unos pocos proveedores profesionales para los pares de mercado clave. Las nuevas listaciones a menudo dependen de que los creadores de mercado reciban asignaciones de tokens y proporcionen liquidez bidireccional.

Creación de Mercado Centralizada vs Descentralizada

Los creadores de mercado operan tanto en exchanges centralizados como en ecosistemas de trading descentralizados. En los exchanges centralizados, utilizan tecnología de libro de órdenes para colocar órdenes.

En los DEXs, los creadores de mercado depositan liquidez pasiva—normalmente stablecoins o liquidez bidireccional—obteniendo rendimiento aunque enfrentando riesgos de pérdida impermanente. También pueden operar activamente y colocar órdenes, beneficiándose de estrategias agresivas y ganancias por spreads.

Los DEXs no han eliminado a los creadores de mercado, sino que han cambiado sus posibilidades y herramientas de provisión de liquidez. Los creadores de mercado suelen ser los primeros en participar en pools de tokens recién lanzados, frecuentemente mediante asociaciones con equipos.

Cuando los Creadores de Mercado Retiran Liquidez

Los creadores de mercado son participantes cotidianos, pero los traders los notan durante eventos drásticos en el mercado. Los picos de volatilidad son comunes en crypto, y los creadores de mercado pueden exacerbar la volatilidad retirando liquidez.

Intentan obtener beneficios evitando pérdidas. Los picos de volatilidad crean riesgos de pérdidas en los activos. Algunos creadores de mercado emplean protecciones algorítmicas que ajustan las cotizaciones según los niveles de inventario y la volatilidad del mercado.

Las noticias impactantes o el trading riesgoso pueden activar rápidamente los algoritmos de los creadores de mercado, causando comportamientos de riesgo-off correlacionados y cierre de posiciones en múltiples mercados. Los creadores de mercado reducen la exposición del inventario durante periodos de estrés del mercado, lo que a menudo conduce a caídas de activos sin una correlación aparente.

Para los traders, esto se traduce en caídas rápidas que causan precios anómalos muy por fuera de los rangos habituales de trading. La retirada total de liquidez puede hacer que los activos caigan a cero antes de recuperarse en función de las órdenes restantes.

Los creadores de mercado también pueden causar “explosiones” en el bid-ask spread, ampliando deliberadamente spreads normalmente ajustados para protegerse contra pérdidas significativas. Esto significa que los traders a menudo no ven las ejecuciones de órdenes esperadas.

¿Manipulan los Creadores de Mercado los Precios?

La actividad de los creadores de mercado puede conducir a caídas profundas y anómalas. Los traders a menudo acusan a los creadores de mercado de manipular deliberadamente los precios y exacerbar la volatilidad.

La manipulación requiere una intención probada, que aún no está establecida para los creadores de mercado. Las reacciones normales del mercado y los desencadenantes algorítmicos pueden parecer movimientos de precios unilaterales deliberados. Rara vez, algunos creadores de mercado ofrecen liquidez unilateral causando caídas, pero en condiciones normales reaccionan a las noticias sin crear movimientos direccionales.

Aunque los exchanges incentivan a los creadores de mercado, no incentivan movimientos direccionales. Estos incentivos no implican intención. Aunque algunas ballenas actúan de manera direccional, los exchanges seleccionan a los creadores de mercado esperando un comportamiento estabilizador. Los creadores de mercado que no proporcionan estabilidad suelen ser eliminados.

Las narrativas de diversas fuentes pueden desencadenar reacciones en los traders, y las actividades de los creadores de mercado pueden ser malinterpretadas como algoritmos de protección de inventario, que no siempre son transparentes.

Cómo los Creadores de Mercado Moldean el Descubrimiento de Precios

Los creadores de mercado monitorean el inventario en diferentes condiciones. Los precios de referencia determinan los rangos del mercado mediante fórmulas que sirven como base para la actividad en DEXs.

Las fórmulas determinan los precios en función de la disponibilidad de tokens en cada lado del par de trading. Depositar más tokens reduce el precio; depositar más stablecoins lo aumenta. Los precios de referencia se mueven a lo largo de curvas, aunque algunos exchanges ofrecen liquidez concentrada en rangos predeterminados y más estrechos.

Con acceso de baja latencia en múltiples mercados, los creadores de mercado realizan operaciones que mueven los precios hacia la alineación entre plataformas. Las pequeñas diferencias de precio activan arbitrajes rápidos, igualando los precios.

La actividad de los creadores de mercado es la razón principal por la cual los precios de los activos cripto convergen globalmente con solo episodios breves de disparidad de precios. Los mercados cripto logran eficiencia a pesar de la liquidez fragmentada, aumentando la credibilidad al reducir activos malvalorados y diferencias de precios significativas.

Lo que los Traders Minoristas Malentienden Sobre los Creadores de Mercado

Los traders suelen culpar a los creadores de mercado durante oscilaciones volátiles de precios, afirmando que colocan órdenes deliberadamente para activar stops. Sin embargo, los creadores de mercado no determinan la dirección del precio, sino que se posicionan en función de los movimientos generales del mercado.

Los creadores de mercado se concentran en spreads ajustados y gestión de inventarios. Aunque influyen en los precios mediante la provisión de liquidez, no hacen apuestas direccionales, sino que optan por estrategias neutrales que ganan con los spreads.

Los creadores de mercado no siempre ganan. A veces retiran liquidez para evitar grandes pérdidas y asumen riesgos de inventario, permaneciendo vulnerables a pérdidas impermanentes y riesgos generales de trading. Su comportamiento es necesario para su rol, con incentivos para operar de esta manera, beneficiándose de spreads, baja latencia y tarifas reducidas.

Por qué los Creadores de Mercado Están Ganando Más Importancia en Crypto

El trading de criptomonedas atrae cada vez más la participación institucional y flujos de traders en ETFs. Los mercados están creciendo en volumen de derivados y opciones. Estas estructuras de mercado requieren garantías de estabilidad de precios.

Los creadores de mercado aseguran menos momentos de movimientos erráticos de precios y una liquidez disponible dentro de rangos razonables. La falta de liquidez resulta en precios más volátiles y en la imposibilidad de hacer matching de órdenes.