Le Premier ministre Takaichi du Japon vient de donner un signe clair d’un changement majeur dans l’approche de la politique fiscale. Au lieu de poursuivre chaque année des objectifs d’équilibre budgétaire, le gouvernement vise désormais la durabilité fiscale à moyen et long terme — essentiellement une perspective pluriannuelle sur la gestion de la dette.

Qu’est-ce que cela signifie ? C’est un changement subtil mais significatif. Les défenseurs traditionnels de l’équilibre budgétaire insistent pour un équilibre annuel, ce qui peut limiter les dépenses. En étirant le calendrier, les décideurs ont plus de flexibilité. Ils peuvent injecter des stimuli quand c’est nécessaire sans devoir constamment atteindre des objectifs annuels artificiels.

Pour les marchés, cela a de l’importance. Une discipline fiscale plus souple signale souvent un maintien des dépenses publiques, ce qui soutient généralement les actifs risqués. Lorsque les banques centrales restent accommodantes et que les gouvernements maintiennent une politique fiscale expansionniste, on observe habituellement une afflux de capitaux vers les actifs de croissance et spéculatifs — y compris les marchés crypto lors des phases haussières.

La démarche de Takaichi suggère que le Japon est prêt à privilégier la croissance économique plutôt que l’orthodoxie fiscale stricte, du moins pour les prochaines années. C’est le genre d’environnement politique où les actifs alternatifs ont tendance à attirer l’attention des investisseurs plus importants en quête de rendement.