Dự đoán lạm phát đảo chiều, giấc mơ giảm lãi suất của các nhà đầu tư dài hạn Bitcoin trên 90.000 USD có thể sẽ tan vỡ

Lạc quan đột ngột gặp phải làn sóng lạnh

Thị trường từng phổ biến dự đoán lạc quan rằng lạm phát của Mỹ đã cơ bản hạ nhiệt. Theo dữ liệu mới nhất, chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ trong năm 2025 đã giảm xuống khoảng 2.7%, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Xu hướng này khiến nhiều tổ chức trên Phố Wall dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất từ 50 đến 75 điểm cơ bản vào năm 2026. Chính kỳ vọng cắt giảm lãi suất này đã trở thành động lực chính thúc đẩy Bitcoin từ cuối năm 2024.

Tuy nhiên, ngày 22 tháng 1, phân tích hợp tác giữa Adam Posen, trưởng Viện Nghiên cứu Kinh tế Peterson, và Peter Orszag, Giám đốc điều hành Lazard, đã phá vỡ sự lạc quan này. Trong nghiên cứu mới nhất, họ cảnh báo rằng tỷ lệ lạm phát của Mỹ năm nay có thể tái tăng lên trên 4%, điều này trực tiếp thách thức các nhà đầu cơ tiền điện tử kỳ vọng về việc môi trường tiền tệ nới lỏng sẽ sớm trở lại.

Ba áp lực phản ứng của lạm phát

Posen và Orszag chỉ ra rằng, áp lực phản ứng của lạm phát xuất phát từ nhiều hướng:

Hiệu ứng truyền tải thuế quan chậm trễ

Chính sách thuế quan mới của chính quyền Trump là yếu tố trực tiếp nhất. Chi phí nhập khẩu tăng sẽ dần dần truyền dẫn đến giá hàng tiêu dùng cuối cùng. Mặc dù quá trình truyền dẫn này có độ trễ, nhưng trong bối cảnh duy trì môi trường thuế quan, đến giữa năm 2026, các chi phí liên quan gần như sẽ phản ánh hoàn toàn trong dữ liệu lạm phát, có thể làm tăng tổng thể lạm phát thêm khoảng 50 điểm cơ bản.

Áp lực từ việc thiếu hụt lao động đẩy lương tăng

Chính sách hồi hương lao động cũng có thể làm tăng mức lương, từ đó thúc đẩy lạm phát theo nhu cầu. Việc tăng lương này sẽ tham gia vào vòng xoáy lạm phát do chi phí đẩy.

Môi trường tài chính và ngân sách nới lỏng

Chính phủ Mỹ có thể để tỷ lệ thâm hụt ngân sách trên GDP vượt quá 7%, đồng thời môi trường tài chính nới lỏng và kỳ vọng lạm phát không ổn định, những yếu tố này cùng nhau tạo ra áp lực tăng chi phí sinh hoạt.

Thị trường đã định giá rủi ro này

Cảnh báo này không phải là không có căn cứ. Thị trường tài chính đã bắt đầu phản ứng. Lợi suất trái phiếu toàn cầu đồng loạt tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tuần này đã chạm mức 4.31%, mức cao nhất trong vòng năm tháng. Lợi suất tăng thường làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro như Bitcoin, vì dòng vốn có xu hướng chảy vào thị trường trái phiếu có lợi nhuận chắc chắn hơn.

Trong bối cảnh này, hiệu suất của Bitcoin đã có dấu hiệu yếu đi. Theo dữ liệu thị trường mới nhất, giá BTC hiện tại là 90,099.93 USD, giảm về gần 9 vạn USD trong tuần này, giảm khoảng 4% so với mức đỉnh trước đó. Trong chu kỳ dài hơn, BTC giảm 6.42% trong 7 ngày qua, nhưng trong 30 ngày gần nhất vẫn tăng 3.14%, cho thấy thị trường vẫn đang tiêu hóa sự thay đổi kỳ vọng này.

Thách thức thực sự đối với câu chuyện tăng giá

Nếu lạm phát thực sự tăng trở lại và buộc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường thắt chặt, các câu chuyện về giảm lãi suất dựa trên kỳ vọng sẽ phải đối mặt với thử thách kéo dài hơn. Đây không chỉ đơn thuần là vấn đề điều chỉnh giá, mà còn là việc thị trường định giá lại các yếu tố cơ bản của chính sách tiền tệ.

Các biến số quan trọng trong tương lai

Các hướng cần theo dõi tiếp theo gồm: dữ liệu lạm phát thực tế có thể xác nhận cảnh báo này hay không, chính sách thuế của chính quyền Trump sẽ tiến triển như thế nào, thái độ của Fed đối với sự phản ứng của lạm phát, và liệu lợi suất trái phiếu có duy trì ở mức cao hay không. Những yếu tố này sẽ cùng nhau quyết định liệu giấc mơ cắt giảm lãi suất của các nhà đầu cơ Bitcoin có thực sự bị phá sản hay không.

Tóm tắt

Sự đảo chiều kỳ vọng lạm phát là một điểm chuyển biến quan trọng của thị trường. Từ 2.7% lên trên 4% không phải là biến động nhỏ, điều này có nghĩa là không gian chính sách của Fed đang thay đổi căn bản. Sự tăng giá của Bitcoin trong vài tháng qua phần lớn dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất, và nghiên cứu này đang thách thức giả định nền tảng đó. Phản ứng của thị trường đã bắt đầu, lợi suất trái phiếu tăng, Bitcoin điều chỉnh là biểu hiện của việc điều chỉnh kỳ vọng này. Những điều cần chú ý tiếp theo là dữ liệu lạm phát có thể thực sự phản ứng tăng trở lại hay không, và Fed sẽ phản ứng như thế nào. Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, đây là thời điểm cần xem xét lại cẩn thận rủi ro và lợi nhuận.