#BOJRateHikesBackontheTable

JPMorgan 指出 BOJ 加息 可能會改變日圓流動性，進而重塑加密貨幣風險？我的想法與見解
JPMorgan 預計日本銀行在2025年將加息兩次，將政策利率推向1.25%（到2026年底）。乍聽之下，這可能聽起來很溫和，但對全球市場尤其是加密貨幣來說，這可能是一個大事。
為什麼？因為日圓不僅僅是另一種貨幣，它已經是全球廉價流動性的支柱數十年。
為什麼日圓比看起來更重要
日本一直是全球的融資引擎。超低利率使日圓成為偏好的套利貨幣——用日圓低成本借款，並將資金投入到全球較高收益的資產中。
這些流動性悄悄流入：
股票
信貸
新興市場
以及是的，加密貨幣和高風險資產
當日圓融資便宜且穩定時，風險偏好會擴大；當收緊時，事情往往迅速逆轉。
日圓套利交易會不會重新啟動？
關鍵問題不在於BOJ是否會加息，而在於正常化的速度和可信度。
如果市場開始相信日本真的退出超寬鬆政策時：
日圓波動性上升
融資成本增加
以日圓融資的槓桿頭寸變得不那麼有吸引力
那時套利交易開始解套。而套利解套不會禮貌地重新平衡，它會迫使去風險化。
我們以前看過這部電影。當日圓快速升值時，全球風險資產常常動搖，因為資本被抽回，槓桿被縮減。
這對加密貨幣風險配置意味著什麼
加密貨幣不孤立交易，它是全球流動性生態系統的一部分。
日圓流動性持續轉變可能會：
減少流入加密貨幣的邊際風險資本
在避險情緒升高時增加波動性
首先壓力來自高槓桿的加密頭寸
特別是比特幣，往往通過流動性渠道反應，而非基本面。當全球融資收緊，即使採用趨勢保持不變，比特幣也可能出現回撤。
山寨幣和高β加密資產可能會受到更激烈的影響。
但情境很重要
這不是一夜之間的震盪，而是一個緩慢的宏觀轉變。
BOJ 的正常化可能會相當謹慎。日本仍在管理債務可持續性、工資增長和通脹可信度。這意味著任何收緊措施都可能是逐步的，但市場往往會提前反映方向。
風險不在於利率水平，而在於制度的轉變。
我的看法與建議
我不是在呼籲恐慌，但我在呼籲保持警覺。
關注日圓的走強與波動，而非新聞標題
監控全球風險情緒，尤其是在日圓升值時
謹慎使用槓桿，尤其是在投機性加密貨幣領域
偏好具有較深流動性和較強資產負債表的資產
如果日圓套利交易加速解套，加密貨幣也不會免於影響，但這並不會否定比特幣的長期價值。它只是改變了時間點和波動性輪廓。
底線
日圓流動性一直是全球風險（包括加密貨幣）的默默推力。如果這股推力減弱，風險配置將變得更具選擇性和紀律性。
這不是看多或看空，而是理解流動性來自何處，以及當它開始移動時會發生什麼。
這些是我的想法與見解，不是預測，只是我對2025–2026年宏觀風險格局的框架。