Ekspektasi inflasi berbalik, mimpi suku bunga rendah bagi bullish Bitcoin di atas 90.000 dolar mungkin akan hancur

Ekspektasi Optimis Tiba-tiba Mengalami Pendinginan

Pasar sebelumnya secara umum optimis bahwa inflasi AS telah menurun secara signifikan. Berdasarkan data terbaru, indeks harga konsumen AS pada tahun 2025 telah turun menjadi sekitar 2,7%, level terendah sejak 2020. Tren ini membuat banyak lembaga di Wall Street memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai siklus penurunan suku bunga sebesar 50 hingga 75 basis poin pada tahun 2026. Ekspektasi penurunan suku bunga ini menjadi pendorong utama bagi Bitcoin sejak akhir 2024.

Namun, pada 22 Januari, analisis gabungan dari Adam Posen, kepala Peterson Institute for International Economics, dan Peter Orszag, CEO Lazard, mematahkan optimisme tersebut. Mereka dalam penelitian terbaru memperingatkan bahwa tingkat inflasi tahun ini di AS mungkin kembali naik di atas 4%, yang secara langsung menantang taruhan bullish terhadap kripto bahwa lingkungan moneter longgar akan segera kembali.

Tiga Tekanan Kembalinya Inflasi

Posen dan Orszag menunjukkan bahwa tekanan kenaikan inflasi berasal dari beberapa arah:

Efek Tunda dari Transmisi Tarif

Kebijakan tarif baru yang diterapkan oleh pemerintahan Trump adalah faktor paling langsung. Kenaikan biaya impor secara bertahap akan tersampaikan ke harga barang konsumsi akhir. Meskipun transmisi ini memiliki efek tunda, dalam lingkungan tarif yang berkelanjutan, hingga pertengahan 2026, biaya terkait hampir pasti akan tercermin sepenuhnya dalam data inflasi, berpotensi menambah sekitar 50 basis poin ke inflasi keseluruhan.

Tekanan dari Kekurangan Tenaga Kerja yang Meningkatkan Upah

Kebijakan repatriasi tenaga kerja juga dapat meningkatkan tekanan pada upah, yang selanjutnya mendorong inflasi permintaan. Kenaikan upah ini akan masuk ke dalam siklus inflasi yang didorong oleh biaya.

Lingkungan Fiskal dan Keuangan yang Longgar

Pemerintah AS mungkin akan membiarkan defisit fiskal melebihi 7% dari PDB, sementara kondisi keuangan yang longgar dan ekspektasi inflasi yang tidak stabil turut menciptakan tekanan kenaikan biaya hidup.

Pasar Sudah Mengantisipasi Risiko Ini

Peringatan ini bukan tanpa dasar. Pasar keuangan sudah mulai bereaksi. Imbal hasil obligasi global meningkat secara bersamaan. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS minggu ini mencapai 4,31%, tertinggi dalam lima bulan. Kenaikan imbal hasil biasanya akan melemahkan daya tarik aset risiko termasuk Bitcoin, karena dana lebih cenderung mengalir ke pasar obligasi yang menawarkan pengembalian pasti.

Dalam konteks ini, performa Bitcoin mulai menunjukkan kelemahan. Berdasarkan data pasar terbaru, harga BTC saat ini adalah 90.099,93 dolar AS, turun ke sekitar 90.000 dolar minggu ini, sekitar 4% dari puncaknya sebelumnya. Dalam periode yang lebih panjang, BTC telah turun 6,42% dalam 7 hari terakhir, tetapi dalam 30 hari terakhir tetap naik 3,14%, menunjukkan pasar masih menyerap perubahan ekspektasi ini.

Ujian Nyata terhadap Narasi Bullish

Jika inflasi benar-benar kembali naik dan memaksa Federal Reserve mempertahankan kebijakan ketat, maka narasi penurunan suku bunga yang diandalkan oleh pasar kripto akan menghadapi ujian yang lebih panjang. Ini bukan sekadar koreksi harga, melainkan penyesuaian ulang terhadap fundamental kebijakan moneter.

Variabel Kunci di Masa Depan

Beberapa hal yang perlu diperhatikan ke depan meliputi: apakah data inflasi akan membuktikan peringatan ini, bagaimana kebijakan tarif pemerintahan Trump akan berkembang, perubahan sikap Federal Reserve terhadap rebound inflasi, dan apakah imbal hasil obligasi akan tetap tinggi. Faktor-faktor ini akan bersama-sama menentukan apakah mimpi penurunan suku bunga bagi bullish Bitcoin benar-benar akan pupus.

Kesimpulan

Pembalikan ekspektasi inflasi merupakan titik balik penting di pasar. Naiknya dari 2,7% ke atas 4% bukanlah fluktuasi kecil, melainkan perubahan mendasar dalam ruang kebijakan Federal Reserve. Kenaikan harga Bitcoin dalam beberapa bulan terakhir sebagian besar didasarkan pada ekspektasi penurunan suku bunga, dan studi ini sedang menantang asumsi dasar tersebut. Reaksi pasar sudah mulai terlihat, dengan kenaikan imbal hasil obligasi dan koreksi Bitcoin sebagai manifestasi dari penyesuaian ekspektasi ini. Langkah selanjutnya adalah melihat apakah data inflasi benar-benar akan rebound, dan bagaimana Federal Reserve akan merespons. Bagi investor kripto, ini adalah saat yang perlu menilai ulang risiko dan imbal hasil secara serius.