#流动性挖矿与质押 La limpieza en la industria de los market makers ya ha llegado a aguas profundas. Observando la trayectoria de datos de estos dos años—el presupuesto de tokens de los proyectos se ha reducido en un 50%, los clientes de calidad son escasos, y los proyectos de cola larga en general no generan ganancias—parece que la superficie muestra una "recesión de beneficios excesivos", pero en esencia, todo el ecosistema está filtrando quién realmente posee capacidades de gestión de riesgos.

El fenómeno más interesante es que los principales market makers no han caído en guerras de precios. En cambio, están abandonando los proyectos que no generan ganancias. ¿Qué significa esto? Significa que los equipos que sobreviven han cambiado de la lógica de "quien tiene más audacia gana dinero" a una competencia basada en "quién comete menos errores".

Las actividades como la minería de liquidez y el staking también están experimentando esta diferenciación. El antiguo modelo de "ganancias pasivas" está desapareciendo, siendo reemplazado por operaciones profesionales que requieren gestión de riesgos precisa y administración sistemática. Aunque parecer que hacer market making en cadena tiene un umbral bajo, en realidad, los riesgos de los contratos inteligentes y las limitaciones en la ejecución elevan la barrera; aunque entrar en derivados es difícil, una vez que se establece un foso protector, es muy profundo.

Un dato que merece atención: la gran limpieza de octubre de 2025 confirmó plenamente este cambio de dirección. La velocidad de transmisión de liquidaciones con apalancamiento es mucho más rápida que la respuesta tradicional de gestión de riesgos. Esto indica que los equipos que carecen de infraestructura básica y gestión de riesgos estricta están siendo eliminados sistemáticamente.

Los que realmente logran mantenerse son aquellos que desde el principio asumieron que "los escenarios extremos ocurrirán" y se prepararon para ello. Los costos de cumplimiento ya representan entre el 30% y el 50% del gasto total operativo, y esto no es un desperdicio, sino la línea de supervivencia.