Qué es una estrategia de opción straddle: comprensión de la opción long straddle

Puntos clave:

• Los straddles son estrategias neutrales con opciones que implican la compra simultánea de opciones call y put sobre el mismo activo subyacente, con igual precio de ejercicio y vencimiento
• El objetivo principal del straddle es aprovechar movimientos de precio significativos, sin importar la dirección
• Las ganancias potenciales de un straddle son ilimitadas si el precio del activo se mueve considerablemente en cualquier sentido
• El riesgo está limitado al importe total de las primas pagadas por los contratos call y put
• La volatilidad implícita y la pérdida de valor temporal pueden afectar de forma significativa el rendimiento del straddle

¿Qué son los straddles?

El straddle, también llamado straddle largo, es una estrategia neutral con opciones que consiste en comprar simultáneamente opciones put y call sobre un mismo activo, con idéntico precio de ejercicio y vencimiento. Permite a los traders beneficiarse de movimientos fuertes en el precio sin necesidad de anticipar la dirección exacta.

Se puede optar por un straddle largo o uno corto, según la expectativa de comportamiento del mercado. El straddle largo está pensado para escenarios de alta volatilidad con dirección incierta, mientras que el straddle corto se usa cuando se espera escasa variación en el precio.

Aunque su planteamiento es sencillo, la planificación y ejecución requieren analizar diversos factores. Los traders de opciones sobre criptomonedas emplean straddles ante previsión de volatilidad, como antes de anuncios importantes, cambios regulatorios o eventos destacados. La estrategia elegida depende de su visión sobre el desempeño de la moneda o token subyacente.

Por su estrecha vinculación con la volatilidad, el straddle resulta especialmente eficaz en instrumentos de trading muy volátiles, como las opciones sobre criptomonedas. La naturaleza volátil y de riesgo de estos activos genera muchas oportunidades para que los straddles obtengan retornos sustanciales.

¿Cómo funciona un straddle?

Compra de opciones call y put

El trader de opciones sobre criptomonedas inicia el straddle comprando de forma simultánea una opción call y una put, generalmente at-the-money (ATM), es decir, con precio de ejercicio próximo al último precio negociado del activo. Elegir opciones ATM permite beneficiarse de movimientos en cualquier dirección, manteniendo un perfil de riesgo equilibrado.

La compra simultánea de ambas opciones es clave para la estrategia. La opción call ofrece exposición al alza, mientras la put protege y da potencial de beneficio ante caídas. Esta doble posición proporciona flexibilidad para distintas condiciones de mercado.

Ganancias potenciales

Las ganancias máximas de un straddle son teóricamente ilimitadas al alza (por la call) y muy relevantes a la baja (por la put). Si el precio del activo se mueve drásticamente en cualquier sentido y supera la suma de las primas pagadas por ambas opciones, el trader empieza a lograr beneficios significativos.

Por ejemplo, si el activo sube con fuerza, el valor de la call aumenta exponencialmente al superar el precio de ejercicio. Si el activo cae, la put gana valor al descender el precio por debajo del ejercicio. En ambos casos, la opción ganadora puede superar el coste total de las primas.

Pérdidas potenciales

A diferencia de otras estrategias basadas en crédito, la pérdida máxima de un straddle está limitada al importe total de las primas pagadas por call y put si el precio no varía significativamente antes del vencimiento. Si el precio se mantiene cerca del ejercicio, ninguna opción se ejercita y se pierde el importe invertido en primas.

Este riesgo acotado facilita la gestión respecto a estrategias de pérdida ilimitada. El trader conoce de antemano su exposición máxima: la suma de las primas pagadas. Esto permite controlar el riesgo y ajustar el tamaño de la posición dentro de la cartera.

Puntos de equilibrio

El straddle tiene dos puntos de equilibrio: el precio de ejercicio más la prima total pagada, y el precio de ejercicio menos la prima. El activo debe superar estos niveles para que la estrategia resulte rentable.

Comprender estos puntos de equilibrio es esencial para juzgar si un straddle conviene en cada mercado. El trader debe analizar si el movimiento previsto superará esos umbrales, considerando volatilidad histórica, eventos próximos y sentimiento.

En síntesis, el straddle es una apuesta por la volatilidad, donde importa más la magnitud que la dirección. Suele emplearse en eventos que provocarán movimientos intensos, como actualizaciones de protocolo, anuncios regulatorios o datos macroeconómicos relevantes para el mercado de criptomonedas.

Estrategia de opciones straddle corto

El straddle corto es la estrategia opuesta al straddle convencional: implica opciones call y put sobre el mismo activo, con idéntico vencimiento y ejercicio, pero ambas se venden (se escriben) en vez de comprarse, generando una posición de crédito en la que el trader cobra la prima por adelantado.

El straddle corto se usa cuando el trader espera escasa variación en el precio y prevé que el activo permanecerá estable. El beneficio se produce si el precio se mantiene cerca del ejercicio, permitiendo que ambas opciones venzan sin valor y conservando las primas recibidas.

El perfil de riesgo del straddle corto es opuesto al del largo: la ganancia máxima está limitada a las primas recibidas, pero las pérdidas potenciales pueden ser ilimitadas si el precio se mueve mucho en cualquier sentido. Por este motivo, suele reservarse para traders de opciones avanzados, con alto apetito de riesgo y gestión sofisticada. Por tanto, el resto de la guía se centra en el straddle largo.

Ventajas y desventajas del straddle largo

Ventajas

• Potencial ilimitado de beneficios: Si el precio sube o baja con fuerza, el beneficio potencial es teóricamente ilimitado al alza y muy relevante a la baja
• Flexibilidad direccional: Permite obtener ganancias ante grandes movimientos sin necesidad de anticipar la dirección
• Riesgo acotado: La pérdida máxima está limitada a la prima pagada, lo que simplifica la gestión
• Apuesta por la volatilidad: Adecuado para situaciones donde se espera mucha variación de precio sin conocer el sentido
• Oportunidades ligadas a eventos: Especialmente rentable en mercados volátiles o ante catalizadores como anuncios regulatorios o mejoras de protocolo

Desventajas

• Alto coste inicial: Requiere comprar una call y una put, lo que implica un coste elevado de primas, especialmente para opciones ATM
• Necesita movimientos significativos: Movimientos pequeños pueden no compensar el coste de las primas
• Riesgo de volatilidad: Si la volatilidad implícita baja inesperadamente tras abrir la posición, ambas opciones pueden perder valor y generar pérdidas incluso si el precio se mueve
• Impacto de la pérdida temporal: Ambas opciones se deprecian por theta, acelerándose cerca del vencimiento
• Requiere gestión activa: Precisa seguimiento constante y buen timing para maximizar ganancias y limitar pérdidas
• Desafío del punto de equilibrio: El activo debe moverse mucho más allá de los puntos de equilibrio para que la estrategia sea rentable

El impacto de la volatilidad implícita (IV) y la pérdida temporal

La volatilidad implícita y la pérdida temporal son factores críticos que pueden afectar considerablemente el rendimiento y rentabilidad de la estrategia straddle. Comprenderlos es clave para operar con éxito.

Volatilidad implícita

La IV es esencial para entender el funcionamiento del straddle largo. Representa la expectativa del mercado sobre cuánto puede variar el precio del activo durante la vida del contrato. Es una métrica prospectiva que indica el grado de fluctuación anticipado.

La IV influye directamente en los straddles. Por un lado, determina el precio de las opciones: cuanto mayor es la IV, mayor es la prima, encareciendo el straddle. Por otro, ayuda a definir el vencimiento de los contratos y valorar si la prima pagada se justifica por el movimiento previsto. También es útil para calcular probabilidades y evaluar la posibilidad de que el activo alcance determinados precios antes de expirar.

Al abrir un straddle, los traders buscan situaciones donde prevén que la IV aumente (expansión de volatilidad) o que un evento provoque movimiento intenso. Sin embargo, si la IV baja tras abrir la posición (contracción), ambas opciones pierden valor aunque el precio no se mueva demasiado.

Pérdida temporal

La pérdida temporal, representada por Theta en los Option Greeks, mide la velocidad a la que una opción pierde valor con el paso del tiempo. En posiciones straddle largas, juega en contra del trader, ya que ambas opciones pierden valor conforme se acerca el vencimiento.

La pérdida temporal se acelera en el último mes antes de vencer, sobre todo en las dos últimas semanas. Si el activo no se mueve rápidamente, la posición pierde valor por efecto de theta aunque luego el movimiento sea favorable.

En caso de que una opción se sitúe in-the-money (ITM), el contrato retiene más valor cerca del vencimiento, ya que posee valor intrínseco (diferencia entre precio de ejercicio y precio del activo), que no se deprecia con el tiempo. El valor temporal sí sigue decayendo.

En los straddles, el timing es fundamental. La estrategia es más efectiva si el movimiento esperado ocurre poco después de abrir la posición, minimizando el efecto de la pérdida temporal y maximizando el beneficio por volatilidad.

Ejemplo de ejecución de un straddle largo

Veamos un ejemplo hipotético con opciones sobre ETH (Ethereum), que ilustra el planteamiento estratégico y la ejecución de la estrategia.

Análisis de mercado y configuración

Supongamos que ETH lleva tiempo cotizando en rango. Usando herramientas como Fibonacci y el indicador RSI, se observa que Ether está entre soportes y resistencias clave. Esto sugiere una ruptura importante, pero la dirección es incierta.

Para aprovechar el movimiento lateral y la posible ruptura, se puede abrir un straddle largo, que permite obtener beneficio ante un movimiento fuerte en cualquier sentido y mantener un sesgo neutral.

Construcción de la posición

La estrategia consiste en comprar contratos call y put at-the-money (ATM) con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Supongamos que elegimos contratos con ejercicio en el centro del rango, asegurando que ambas sean ATM.

El coste total de la prima es el riesgo máximo y la cantidad que Ether debe superar respecto a los puntos de equilibrio para ser rentable. Supongamos que la prima combinada cuesta 0,112 ETH, que es la inversión total y la posible pérdida máxima.

Escenarios de beneficio

Ruptura al alza: Si Ether rompe al alza, la call sube de valor. Al superar el punto de equilibrio superior (ejercicio + prima total), empiezan las ganancias. Cuanto más suba el precio, mayor el beneficio, teóricamente ilimitado.

Ruptura a la baja: Si Ether cae bajo el ejercicio, la put aumenta de valor. Al pasar el punto de equilibrio inferior (ejercicio - prima total), la estrategia es rentable. Movimientos grandes a la baja generan retornos significativos por el valor intrínseco de la put.

Escenario lateral: Si Ether permanece en rango y no rompe antes del vencimiento, se puede perder toda la prima pagada. Ambas opciones pueden vencer sin valor y la pérdida máxima será igual a la inversión inicial.

Consideraciones estratégicas

El objetivo del straddle largo es aprovechar un movimiento brusco, en cualquier sentido, siempre que compense el coste de las primas y genere beneficio. Es especialmente útil cuando se espera alta volatilidad pero se desconoce la dirección.

En este caso, los indicadores técnicos señalan consolidación y posible ruptura, por lo que el straddle largo es un enfoque estratégico para capturar ganancias por volatilidad. La clave es identificar periodos de consolidación susceptibles de resolverse con movimientos relevantes y elegir el momento óptimo para minimizar la pérdida temporal y maximizar la exposición al evento de volatilidad.

Preguntas frecuentes

¿Qué es una estrategia straddle y cuál es su principio básico?

Consiste en comprar (o vender) simultáneamente una opción call y una put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Permite beneficiarse de una volatilidad significativa en cualquier sentido, ideal para mercados inciertos con grandes movimientos esperados sin dirección definida.

¿Cuál es la diferencia entre straddle largo y corto?

Straddle largo: se compran call y put en el mismo ejercicio, se obtiene beneficio con movimientos grandes en cualquier sentido. Straddle corto: se venden ambas, se obtiene beneficio si el precio permanece estable. Perfiles de riesgo opuestos.

¿Cuándo conviene usar estrategias straddle?

Son ideales en mercados muy volátiles y con gran incertidumbre. Utilízalas cuando se prevén grandes movimientos pero sin saber la dirección, por ejemplo, antes de noticias relevantes, resultados o catalizadores. Perfectas para mercados en rango con potencial de ruptura.

¿Cómo se calculan la ganancia máxima, la pérdida máxima y los puntos de equilibrio?

La ganancia máxima es ilimitada si el precio supera el ejercicio. La pérdida máxima es la prima total pagada (call + put). Los puntos de equilibrio son: ejercicio más prima total, y ejercicio menos prima total.

¿Cuáles son los riesgos de una estrategia straddle y cómo gestionarlos?

Los riesgos incluyen pérdida temporal, alto coste por comprar dos opciones y pérdidas si el precio se mantiene estable. Gestionalos con stop-loss, seguimiento de Option Greeks, cierre de posiciones antes del vencimiento y ajuste del tamaño de la posición según la volatilidad.

¿En qué se diferencian el straddle y el strangle?

El straddle compra call y put en el mismo ejercicio; el strangle, en ejercicios distintos. El straddle cuesta más pero requiere menores movimientos para ser rentable. El strangle es más barato pero necesita movimientos mayores, adecuado para distintos escenarios de volatilidad.

¿Cómo elegir ejercicios y vencimientos para operar straddles?

Elige ejercicios at-the-money para máxima exposición a gamma. Selecciona vencimientos según los eventos de volatilidad previstos (habitualmente entre 30 y 45 días). Ajusta el vencimiento al horizonte de la previsión de volatilidad. Opera straddles cuando la IV sea baja y se espere que suba de forma relevante.

¿Cómo afecta la volatilidad implícita a los retornos del straddle?

La IV amplifica los beneficios del straddle. Cuanto mayor la IV, mayor la prima al comprar, pero el beneficio se maximiza si la volatilidad se expande aún más. Entrar con IV baja ofrece mejor relación riesgo-recompensa. Una contracción de IV tras eventos puede reducir mucho los retornos aunque se acierte en la dirección.